近年来，红利类资产逐渐强势，红利策略的价值凸显。随着美联储9月降息以及中国“924”政策组合拳的推出，市场明显回暖，未来低利率的市场环境或将延续，鼓励分红的政策陆续出台，上市公司分红稳定性持续提升，高股息的红利策略有望持续受益。同时，随着市场环境好转，投资者风险偏好提升，偏成长风格开始上涨，应重视红利质量策略的机会。

创金合信中证红利低波动指数基金经理、创金合信红利甄选量化选股混合拟任基金经理孙悦在接受中国基金报记者专访时表示，$创金合信红利甄选量化选股混合C(OTCFUND|021976)$将根据市场环境变化，基于红利低波和红利质量两个策略进行动态配置，有望获得比等权配置更好的效果。

追求长期稳健的超额收益

孙悦为北京大学金融硕士，2017年加入创金合信基金，拥有7年量化投研经验、4年公募基金管理经验。截至2024年9月30日，其管理总规模达到54.70亿元。

孙悦将他的投资理念概括为利用量化策略总结历史、利用主观判断应对变化。他认为，量化投资策略的本质在于利用历史规律获利，但历史往往不会简单重复，甚至会发生剧烈变化，这时就需要主观判断，调整投资组合的风险暴露，以避免出现大幅回撤。

在投资策略方面，孙悦表示，将通过多因子、多策略的方式构建投资组合，保持较低风险的暴露和跟踪误差，力争获取长期、稳健、可持续的超额收益。

在风险把控方面，孙悦称，量化投资策略一般保持高仓位运作，他主要从相对风险和相对回报的角度进行管理。具体而言，相对风险可以大致分解为风格风险和行业风险。策略对某一个风格或行业的偏离程度越大，相对风险暴露就越多，也更有可能带来更高的收益或亏损。对于追求稳健相对收益的策略来说，应当进行适度的风险暴露，避免在单一风格上做过多的冒险。

兼顾价值与成长

据孙悦介绍，拟于11月11日发行的$创金合信红利甄选量化选股混合A(OTCFUND|021975)$以红利低波和红利质量双指数驱动，兼顾价值与成长，攻守兼备。

他说，传统红利主题基金一般以红利类指数为业绩基准，主要通过选取高股息率个股的方式获取较为稳健的长期收益。尽管红利策略的长期表现非常优秀，但红利策略更偏向价值风格，如果市场进入成长风格占优阶段，那么，红利策略可能阶段性跑输。因此，创金合信红利甄选以红利策略为基础组合，通过配置成长风格策略的方式，适当降低价值属性，提高成长属性，进而提高在不同市场风格中的适应能力。产品投资时，将在预判市场风格的基础上，借助红利低波动策略和红利质量策略的动态配置，力争适配更广的市场环境，从长期维度获取较为稳健的回报。

具体到指数，孙悦表示，中证红利低波指数与中证红利质量指数具备选股能力。

其中，中证红利低波指数于2013年12月发布，至今已超过10年。该指数主要分布在银行、煤炭、钢铁、交通运输等行业，长期跑赢主要宽基指数。Wind数据显示，截至2024年10月28日，该指数自编制以来的年化收益率为13.45%，而同期沪深300、中证500等宽基指数的年化收益率分别为7.62%、5.59%。

中证红利质量指数于2020年5月发布，选择的成份股大部分属于投资者认可的“白马股”，主要分布在医药、消费、制造等行业。截至2024年10月28日，该指数自编制以来的年化收益率为6.68%。

对后市较为乐观

展望后市，孙悦持较为乐观的态度。他指出，未来可能有更多提振经济的政策逐渐落地，国内宏观经济将稳步复苏，投资者的信心也将进一步提升，A股和港股市场仍有一定的上行空间。

在投资主线方面，孙悦表示，在9月底多项政策发布后，市场情绪被迅速点燃，成交额急速放大，市场也快速上涨。在这个阶段，资金更倾向于选择弹性较大、与基本面相关性较弱的科技板块进行博弈。消费、新能源等行业可能是下一阶段的投资主线。

此外，孙悦称，市场已经发生了较大的变化，出现了从价值风格向成长风格转变的迹象。在这个阶段，量化基金经理需要一定的主观判断，在合同约定的范围内适度提高组合在成长因子的暴露程度，以提高组合的进攻能力。

$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$

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