近十年的债市表现,可以用“牛长熊短”来形容。

回顾历史，债市虽偶有回调，但短暂调整往往伴随着较快修复，整体来看表现稳健向上。

（数据来源：Wind，数据截至2024/10/21，中证债券基金指数代码为H11023.CSI。我国基金及指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，过往业绩不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。）

通过回顾十余年来债市的几轮大幅回调，对于如何识别债市的风险和机遇，我们可以得出一些经验性的结论：

1 虽然相较于股票资产，债券资产的波动率更低，但与股市类似的是，债市同样具备牛熊周期特征；

2 市场资金在各种因素的驱使下，会在短期内大量流入表现优异的资产，而这也往往会积聚风险；

3 市场对于经济基本面的预期转好，以及资金层面的流动性收紧，通常是造成债市调整的两大驱动因素；

4 由于自带票息属性，债券资产的整体表现相对较为稳健，即便在历史上遭遇了大幅回撤，通常也能以时间换空间，逐渐完成修复。

从收益来源看，债券的收益主要来源于两方面：

第一 票息收入

债券的本质是一张“借条”，会产生利息。比如100元买入3年期收益率为2%的债券，如果不违约且每年付息，那么接下来的3年里我们每年能收到2块钱利息，最后还能收回100元本金，这部分是相对稳定的收入。

第二 资本利得

债券价格存在波动性，投资者可以低买高卖赚取“差价”，这也是收益的一部分。我们所说的债市波动指的就是债券价格波动。即使资本利得会波动，但有票息收入也能平滑收益体验。

具体到债基的产品类型，过去17年，Wind短期纯债型基金指数均实现了正收益。

短期纯债型基金指数过去17年表现

（数据来源：Wind，统计区间：2007/1/1至2023/12/31。指数过往表现仅供参考，不预示未来表现。）

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风险提示

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