10月以来，伴随美国大选临近，全球大类资产交易主线也开始逐渐切换至对选情结果的押注，“特朗普交易”卷土重来，表现为美债利率抬升。

    “特朗普交易”对美债利率的驱动主要源于两方面。一方面，特朗普的政策主张可能给美国通胀带来上行压力，虽然最终效果还要取决于政策落地情况，但相关研究表明贸易政策对通胀的影响可能主要集中在政策生效当年，此后对通胀的影响有所衰减。另一方面，市场也担心财政的无序扩张会带来债务压力和利率中枢的抬升。特朗普主张的财政政策主要在于大规模减税来刺激企业和居民端支出，从需求端来刺激经济，同时加大加征关税力度以及缩减部分领域财政支出来缓解财政压力。过去几年美国财政持续高速扩张，美国政府面临的债务压力已经较高，如果特朗普当选后在任期内进一步采取激进的财政政策，持续的债务扩张可能加大债务供给并侵蚀美国主权信用，同时增长的利息支出也可能挤压财政空间。

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