市场回顾

三季度，A股整体低开高走，市场波动较为剧烈，7、8月国内经济数据不及预期，经济下行压力较大，出口是为数不多的亮点。在此背景下，A股持续走低，主要指数已接近2月份的低位，对应A股的估值已处于历史极低分位数，权益资产已具备很好的配置价值，但市场情绪依然较为低迷。直至季度末9月份，美联储超预期降息落地，外部流动性改善，市场出现筑底企稳的迹象。9月24日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会三部委联合在国务院新闻办公室举行新闻发布会，出台一揽子重磅金融支持政策，相关政策强度超市场预期，大幅提振市场信心，市场情绪回暖，风险偏好快速修复，A股开始快速反弹。9月26日，中央政治局会议政策再度强化政策预期，市场快速上涨，成交量能创新高。

运作回顾

三季度，在9月底政策强度超预期，市场整体风险偏好快速修复的背景下，本基金降低了电信运营商、银行等稳定类资产的配置比例，大幅增加成长类资产的配置比例，比如汽车及汽车零部件、设备更新以及新质生产力等相关行业的配置。我们认为后续财政的发力在新老基建、房地产、消费品以旧换新上都会有所体现。结构上，政策重点支持的“两重”“两新”方向体现会更加显著,如国内经济基本面得以企稳，在政策支持的情况下，相关公司的基本面预期将有所提升，当下具备更好的配置性价比。

三季度，我们增加了港股的配置比例。首先，港股受益于海外流动性的改善，9月美联储宣布降息50BP，超出市场预期，我们认为海外流动性宽松的大方向不变。同时，在国内政策持续发力的背景下，国内经济有望企稳改善，港股对全球投资者的吸引力将进一步增强，港股依然具备较好的配置价值。具体的持仓从三季报摘录如下：

基金经理观点

张云凯   基金经理

往后展望，货币政策已先行落地，9月“双降”落地，同时存量房贷利率批量调整，四季度重点关注财政政策跟进和落地情况，以及12月政治局会议和中央经济工作会议对来年经济工作的定调，我们总体保持较为乐观的预期。海外方面，我们认为在通胀数据有所反弹的背景下，美联储降息的节奏可能会有所反复，但宽松的大方向应不变。同时，关注美国大选结果对国内相关行业的影响。

数据来源：产品2024年2、3季报；张云凯在管产品：长安行业成长、长安鑫兴。长安鑫兴A成立于2017年11月29日，杨严自2023年4月28日起任职，张云凯自2024年5月15日起任职，2019年-2023年净值增长表现分别为41.56%、49.35%、8.72%、-20.92%、-0.04%；同期业绩比较基准收益率为17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%。长安行业成长A成立于2022年9月29日，张云凯自2024年5月15日起任职，2023年净值增长表现为-26.73%；同期业绩比较基准收益率为-6.47%。风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安行业成长混合C(OTCFUND|016346)$   $长安鑫兴混合C(OTCFUND|005187)$   #牛市旗手狂飙 第二波大行情来了？#