【复盘摘要】

    本周一（10月28日），央行启用公开市场买断式逆回购操作工具，总体上丰富了流动性投放工具，增强了流动性管控能力，对短端和资金面情绪偏利好。展望后续市场行情，在财政政策和美国大选靴子落地前，利率可能继续震荡。基本面方面，9月份规模以上工业企业利润同比下降27.1%，凸显基本面内在收缩性未有实质改观。政策预期方面，财政问题悬而未决，利率对此的敏感度超出预期，基本面、供给面、资金面影响尚不明朗。

【上周债市】

1、央行公告启用公开市场买断式逆回购操作工具

    10月28日，央行发布公告，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。央行对本次操作的意图有较清晰的解释，总体上丰富了流动性投放工具，增强了流动性管控能力，对短端和资金面情绪偏利好，实际影响还要看央行操作情况，包括操作时间：

  1）精细化管理流动性，补充操作期限。接近央行人士表示，此次央行在现有工具基础上推出买断式逆回购，预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

  2）对冲MLF到期，加速MLF退出。央行选择此时推出新工具，也有望更好对冲年底前MLF的集中到期。

  3）对资金利率影响偏中性。这既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实反映机构对资金的需求程度；也由于没有增加新的货币政策工具中标利率，而突显该工具仅作为流动性投放工具的定位。

  4）与国际接轨。央行操作工具日益多元，有望带动全市场买断式回购业务发展。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）10月31日公布10月PMI；（2）11月1日美国非农；（3）10月31日前可能有高级别经济会议。展望后续市场行情，在财政政策和美国大选靴子落地前，利率可能继续震荡。

    基本面方面，9月利润数据大幅下跌，凸显基本面内在收缩性未有实质改观。政策预期方面，财政问题悬而未决，利率对此的敏感度超出预期，基本面、供给面、资金面影响尚不明朗。资金面方面，OMO周滚续量超2万亿，反映银行间资金面压力不小，央行新设买断式逆回购工具，月末大概率还有买债，央行应当总体仍是呵护态度，预计跨月资金面均衡。

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