摘  要   

1、短期来看，临近11月5日美国大选落地的时间节点，海外资产波动加剧。不过中长期看，国内政策可能是市场更重要的主导因素。除了11月初的人大常委会，年末重要会议对明年经济目标和政策力度的表述，有望进一步提振市场情绪。

2、美国经济软着陆预期强化，通胀二次升温对金价形成一定支撑。未来宽松的货币环境以及更高的通胀中枢，有望使得黄金价格延续上涨趋势。感兴趣的小伙伴可以关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$、$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$。

3、上周煤炭板块公司相继发布三季度报告，多数公司三季度单季业绩环比呈现改善局面。随着煤价企稳，煤企业绩也迎来修复。煤炭企业自身账面现金充沛、较低的资本开支需求，使得公司提高分红比例和回购频率的意愿有望明显增强。

正  文   

一、大盘分析

上周市场波动率回落，上证综指单周上涨1.17%，全A成交额维持在1.91万亿元的高位。行业方面，电力设备、轻工、传媒等领涨；银行、非银、计算机下跌。

上周末国家统计局公布规模以上工业企业利润数据，9月工企利润增速录得-27.1%，较上月回落9.3个百分点。9月工业企业的营收增速较上月小幅回升，但营收利润率再度下行，回落幅度也超过季节性趋势。

总体来看，数据反映有效需求不足、工业品价格下降及今基数抬高等多重因素影响。近期披露的经济数据整体较弱，不过对市场的影响减轻，未来政策力度，特别是财政政策方面有望进一步强化。

财政部副部长廖岷近期提到，中国还将加大财政政策逆周期调节力度、有信心实现全年5%左右的经济增长目标等。目前十四届全国人大常委会第十二次会议已确定于11 月4日召开，预计将提供更多化债、国有大行注资等财政政策增量信息。

短期来看，临近11月5日美国大选落地的时间节点，海外资产波动加剧。目前来看，特朗普在赔率和摇摆州民调的优势进一步扩大，其“加关税”政策主张或压制国内市场风险偏好，尤其是海外资金对A股、港股市场或进入观望阶段。

不过中长期看，国内政策可能是市场更重要的主导因素。除了11月初的人大常委会，年末重要会议和中央经济工作会议对明年经济目标和政策力度的表述，有望进一步提振市场情绪。当前阶段可以考虑布局大盘宽基ETF场外联接产品，如$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$、$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$、$国泰沪深300增强策略ETF发起联接C(OTCFUND|021848)$。

二、黄金板块

上周金价持续创历史新高，伦敦金现周中一度突破2758美元/盎司。特朗普上台预期强化之下，国内减税以及加关税的政策组合，或将导致更高的通胀预期以及更好的经济增长前景，市场逐步定价中期通胀中枢与利率中枢上移。

来源：Wind

经济数据方面，美国至10月19日当周初请失业金人数录得22.7万人（前值24.2万人，预期值24.2万人）；美国10月标普全球制造业/服务业PMI初值双双超预期，或强化经济软着陆预期，通胀二次升温对金价形成一定支撑。

而美联储9月议息会议如期开启本轮降息，且50BP的首次降息幅度相对较大。尽管未来美联储降息节奏仍有不确定性，但从点阵图和市场预期来看，年内剩下2次议息会议或还有共计50BP的降息空间。

未来宽松的货币环境以及更高的通胀中枢，有望使得黄金价格延续上涨趋势。感兴趣的小伙伴可以关注国泰黄金ETF联接A(000218)、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)。

三、煤炭板块

近期A股三季报密集披露，上周煤炭板块公司相继发布三季度报告，多数公司三季度单季业绩环比呈现改善局面（成本端多呈现下降），中国神华、电投能源等业绩超预期。随着煤价企稳，煤企业绩也迎来修复，并在产量增加及成本控制上挖掘增长潜能。

煤价方面，上周秦皇岛Q5500动力煤价上涨至855元/吨，同比上涨约15元/吨（+1.79%）。产地方面，主产区前期检修煤矿恢复生产，整体供给小幅上升。需求端北方供暖即将开启，冬季补库预期支撑煤价，短期价格走势或震荡偏强。

目前央行新设立的股票增持回购再贷款和非银金融机构互换便利都已落地，对于具有高股息特征的煤炭板块而言，股息率高于5%，相较于2%左右的融资成本具备明显优势，板块有望受到资金青睐。

而煤炭企业自身账面现金充沛、较低的资本开支需求，使得公司提高分红比例和回购频率的意愿有望明显增强，可以关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$的投资机会。

来源：Wind

注1：公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、本基金特定风险揭示：目标ETF的风险、标的指数的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、投资资产支持证券的风险、投资股指期货的风险、投资国债期货的风险、投资股票期权的风险、参与融资业务的风险、参与转融通证券出借业务的风险、投资存托凭证的风险、基金合同提前终止的风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、国泰中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

国泰中证A500ETF发起联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                                            

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                    注3：国泰沪深300增强策略ETF发起联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                

注4：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

注5：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。               

注6：国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，6.69/4.38。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                  

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

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