受A股持续上行影响，上半年持续走牛的债市自9月下旬以来陷入调整。

但进入10月，随着权益市场情绪平复，债券市场逐步企稳走出一波修复行情，债基净值出现“回血”，又引发了市场投资者的热烈讨论。数据显示，各类债券指数、债券基金指数跌幅近期均明显收窄。

纯债指数和纯债基金指数近期涨跌幅情况

（数据来源：Wind，统计时间：2024年9月24日-2024年9月30日、2024年9月24日-2024年10月18日，指数历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

此次债市调整是否已经结束？投资者后续又该如何操作？下面就来详细分析一下。

调整或已逐步接近尾声

10月9日，发改委发布会明显低于预期，由此股市出现波动，当日债市可观察到长端利率已小幅下行，存单和高等级信用债上行幅度缩小。这符合债市历史调整规律，即利率债先企稳，然后是高等级信用债，最后才是中低等级信用债，目前在第二阶段，已经迈入第三阶段。

此后的10月10日，利率债收益率全面下行，信用债有所分化，但已呈现企稳态势。当日，中债国债总指上涨 0.36%，中债信用债总指上涨0.08%，利率债反弹幅度大于信用债。信用债方面，高等级信用债基本全线下行，压力相较前一日己大幅缓解。

年初以来利率债和信用债指数走势情况

（数据来源：Wind，统计时间：2004年1月1日-2024年10月18日，指数历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

市场认为，债市短期或有波动，但长期逻辑并未改变，从多方面来看，中长期债市仍乐观且存在投资机会。

“三碗面”看债市未来走势

一般来说，债市走势会受资金面、政策面和基本面的影响。

资金面，主要指市场流动性程度，也就是常说的“钱松钱紧”。资金面松紧，通常与央行公开市场操作、缴税因素、节假日取现需求、月末和季末的季节性因素等密切相关，对短期市场造成影响较大。

近期，政策提振市场风险偏好，促使资金流向股市，导致债市资金分流，债券价格出现下跌。但10月18日金融街论坛上，央行行长强调年内存在再次降准可能性，宽货币周期得到确认，债市资金面未来预计将继续保持宽松。

政策面，主要包括货币政策、财政政策。其中，前者通过影响资金供应量来影响市场走势，宽松的货币政策利好债券市场；而后者则是通过影响经济运行来影响债市走向。

当前，随着海外主要国家或地区开启降息周期，国内货币政策空间打开，市场预计四季度可能还有进一步宽松措施，有望为债市提供有利的流动性环境。

基本面，即整个国家经济运行和发展基本情况，主要包含GDP、CPI、PPI、PMI等分析指标，其很大程度影响债市长期发展趋势，也是投资者进行债市分析的起点。

目前，市场基本面大概率仍缓步修复，根据国家统计局数据显示，8月规模以上工业企业利润同比下降 17.8%，1-8月累计同比0.5%。信达澳亚基金认为，在短期经济基本面难以显著改善情况下，债市大幅转向概率仍较低，但中长期随着情绪修复、重归经济基本面定价，收益率曲线较当前仍存下行趋势。

投资者下一步操作是？

从配置角度出发，对于债市投资者当下的建议，或是保持良好心态，选择适合自身情况的债基产品并耐心持有，以待后续净值修复。

一方面，债券资产作为生息资产，随时间推移，其票息或能有效逐步修复短期资本利得的损失。自2004年初以来，代表债券整体表现的中证全债指数已实现了4.59%年化收益率，持续为投资者带来了向上的较好回报。

2004年初以来中证全债走势情况

（数据来源：Wind，统计时间：2004年1月1日-2024年10月18日，指数历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

另一方面，债基资产整体波动控制能力较好，阶段性调整或不影响其求稳目标。数据显示，自2015年初以来纯债债基指数、定开债基指数各年度均录得正收益。

相关纯债基金指数各年度收益情况

（数据来源：Wind，统计时间：2015年1月1日-2024年10月18日，指数历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

总的来说，债基有时也会出现调整，普通投资者入手时还需要明确自身投资目标和风险承受能力，不同债基风险收益特征各异。同时，了解投资期限，根据资金是短期闲置还是长期不用，选择投资标的剩余期限相匹配的债基。此外，还建议进行多元资产配置，当债市出现波动时，权益等资产或会提供较好机遇。

$信澳安益纯债债券A(OTCFUND|004838)$  $信澳安益纯债债券C(OTCFUND|019884)$  $信澳稳鑫债券A(OTCFUND|019947)$  $信澳稳鑫债券C(OTCFUND|019948)$  $信澳中债0-3年政策性金融债指数C(OTCFUND|021111)$  $信澳悦享利率债C(OTCFUND|021014)$  $信澳瑞享利率债C(OTCFUND|021009)$  $信澳优享债券F(OTCFUND|019906)$  $信澳鑫瑞6个月持有期债券A(OTCFUND|018784)$  $信澳鑫瑞6个月持有期债券C(OTCFUND|018785)$

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