近期，为更好发挥证券基金机构稳市作用，央行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，本次操作金额500亿元，20家机构参与投标，中标费率为20bp。中金公司达成了互换便利下的首笔质押式回购交易。

什么是互换便利？

互换便利是中国人民银行创设的一种新型货币政策工具，旨在支持资本市场的发展。它允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过互换便利，金融机构可以将持有的流动性较差的资产换成流动性更好的国债或央行票据，从而在市场上更容易进行回购或卖出融资。通过互换便利获取的资金可以而且只能用于投资股票市场，这有助于将资金直接引入资本市场。

对市场有何利好？

中金公司认为，互换便利操作灵活、指向明确，有望为金融机构提供高效融资渠道的同时，将流动性精准引入资本市场。

国泰君安认为，互换便利有望大幅提升非银机构的资金获取能力和股票增持能力，从而为市场带来数千亿增量资金、提升资本市场内在稳定性。

华西证券表示，作为一项制度安排，互换便利有助于机构投资者发挥维护资本市场稳定运行的积极作用，一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌时，金融机构买入意愿较强，工具用量较大，在股市好转时，工具用量减小；另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式融资，发挥平滑市场、稳定预期的积极作用。新工具的快速落地，彰显监管对于维护资本市场平稳的重视，有望提振市场信心、活跃市场交投情绪，具备属性的证券公司有望全面受益。

由此可见，互换便利作为创新金融工具从提出到启动经历时长不超1个月，彰显了监管部门对于稳定资本市场的高度重视，有望提升投资者的信心，进一步促进A股市场估值修复。

基金投资有风险。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并判断基金是否与投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资需谨慎。

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