关注：公用事业、电信、制造业（工业细分）、汽车（可选细分）、银行（金融细分）、主题TMT

策略观点

      9月底政策转向以来，市场获得大量增量资金流入，ETF、融资资金、外资等都是主力增量。当前可以高频跟踪到的是ETF和融资，前者代表机构行为，后者代表个人投资者行为，二者在本周出现明显背离：ETF转为净流出，融资仍然净流入但相比上周减量千亿。从行业结构来看，融资的主要加仓方向是电子、计算机、国防军工、基础化工、汽车、医药生物等；ETF仅在银行、煤炭获得少量资金流入，而非银金融、电力设备、电子等明显减仓，整体来看，近期依然是成长性强的板块获得资金流入。

后市关注

      企业盈利修复取决于地产回稳和财政政策的加码，企业盈利需观察财政政策、产业政策的方向（关注12月初的政治局会议和中央经济工作会议），这也决定了后续的行业选择。

市场回顾

      最近两周A股市场震荡回调。截止2024年10月18日，上证指数下跌、深证成指、沪深 300 指数下跌；创业板指数上涨。同时，港股震荡回落，恒生指数下跌；美股小幅上涨，纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业指数上涨。

相关基金：$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$ $大成标普500等权重指数(QDII)C人民币(OTCFUND|008401)$ $大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$ $大成港股精选混合(QDII)C(OTCFUND|011584)$

双周行业表现

      板块方面，申万一级行业电子、计算机与国防军工领涨，食品饮料、农林牧渔与美容护理领跌。

关注行业观点及重点事件

电信：

      在当前宏观背景下，运营商收入增速、ARPU值、现金流出现了下滑，但细分来看，主营业务TO C、TO H影响较小，仅体现为不增长，作为一项广义的可选消费品已经体现出了较强的抗通缩性质，即弱宏观经济属性品种。未来运营商行业收入增速大概率依然会继续放缓，市场对其预期也将逐步去掉成长属性，回归无收入成长，低利润成长的高股息回报资产。

制造业（工业细分）：

      关注公司具有较强竞争力的通用设备、汽车零部件等细分领域。从行业逻辑来看，对于通用机械板块，随着制造业利润转为正增长，通用机械今年的一季报利润已经出现了回暖的势头，这也在一定程度上印证了顺周期通用制造业的“拐点”已经到来。另一个值得重视的是汽车零部件行业，受下游需求增长带来的规模效应推动，零部件企业普遍在今年一季度迎来业绩增长，且未来将继续受益于国产替代趋势和以旧换新政策，当前零部件企业估值合理且业绩表现较优的。

 相关基金：$大成高新技术产业股票C(OTCFUND|011066)$

汽车（可选细分）：

      乘用车24年出口拉动批发总量新高；内需复苏缓慢但有韧性，内需尚未回到17年高点。25年行业可能仍处在右侧中，尤其考虑到出海仍在成长通道中。

 相关基金：$大成新能源混合发起式C(OTCFUND|014142)$

银行（金融细分）：

      随着经济的转型，银行的宏观风险溢价已经发生明显变化，部分资产配置有优势的银行信用风险会逐步下降，业绩和估值都有明显上升空间。

公用事业：

      火电、水电、核电盈利相对好，绿电持续承压。火电虽然Q2因来水多导致电量短期同比转负，但达峰前依然保持正增长；成本端改善带动度电盈利持续恢复到0.04元/度水平；火电呈现电量、盈利的双重增长；水电来水好带动业绩同比+20%到+30%的正增长，长期水电商业模式稳定。如果后续电改持续推进，那么供需紧张区域的电力资产可能均会持续有不错的表现。

相关基金： $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$

主题TMT：

      半导体设备龙头公司对全年的订单展望仍乐观，短期Q3预估行业仍保持较高增速。龙头集中、产品延伸，平台型公司搭建中，对应的二三线单产品公司的投资价值下降。设备公司25年依然能够维持较高增速，后续的成长取决于国内先进制程的天花板，随着业绩释放估值消化，当前估值处于历史分位数中等偏低水位，随着市场风险偏好回升，有望从PE估值切换为空间法估值。

 相关基金： $大成360互联网+大数据100C(OTCFUND|003359)$  $大成互联网思维混合C(OTCFUND|018454)$

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