基本面：

9月末社会融资规模同比8%（同比少增3722亿元，前值8.1%）， 政府债券融资保持较快增长（同比多增5433亿元），私人部门融资同比少增9155亿元。信贷方面，9月新增人民币贷款同比少增7200亿元，除票据融资同比多增2186亿元外，居民和企业贷款同比均明显少增，市场融资需求延续回落，尤其是中长期贷款同比少增规模较大，其中居民中长期贷款同比少增3170亿元，企业中长期贷款同比少增2944亿元，居民短贷边际改善但仍同比少增515亿元，企业短贷边际改善但仍同比少增1086亿元。

9月M2同比6.8%（前值6.3%），小幅上升，但M1同比-7.4%（前值-7.3%），再创历史低点。M1、M2“剪刀差”进一步走阔至14.2%，或由于9月底股市回温促使理财等渠道的资金转向证券公司客户保证金。

9月出口同比2.4%（前值8.7%），进口同比0.3%（前值0.5%），贸易顺差817.1亿美元（前值910.2亿美元）。9月出口增速回落除高基数扰动外，既有台风天气、运力周转等短期影响，也有海外经济放缓、关税政策等中期影响。9月进口回落，国内需求仍待提振。

三季度GDP同比增速4.6%（前值4.7%），累计同比增速4.8%（前值5.0%），三季度居民人均消费支出累计同比回落至5.3%（前值6.7%）。但9月当月数据显示供需两端均出现明显改善，投资回升，房地产拖累有所减弱，失业率下降。9月工业增加值当月同比5.4%（前值4.5%），生产加快修复，是自4月以来首次增长；9月社会消费品零售总额当月同比3.2%（前值2.1%），是自6月以来首次超过3%；9月固定资产投资累计同比3.4%（前值3.4%），是自3月以来首次止跌；9月份，全国城镇调查失业率为5.1%（前值5.3%）。细分看，在“两重”“两新”政策及房地产新政持续拉动下，运输设备当月同比13.7%（前值12%）、医药制造业当月同比大增至11%（前值2.8%），汽车销售当月同比增速由负转正至0.4%（前值-7.3%），家电影像类零售当月同比大增至20.5%（前值3.4%），制造业投资累计增速回升至9.2%（前值9.1%），基建投资累计同比增速至9.3%（前值7.9%），商品房销售额累计增速有所收窄至-22.7%（前值-23.6%）。

政策面：

10月17日，国新办举办促进房地产市场平稳健康发展发布会：提及 “四个取消（限购、限售、限价、非普通住宅标准）”、“四个降低（公积金利率、首付比例、存量房贷利率、换房税费）”及 “两个增加（新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿）”的相关政策。

10月18日，央行行长在金融街论坛年会指出：针对支持资本市场稳定发展的两项金融工具已逐步落地，同时年底前将择机降准0.25-0.5个百分点。会后股票回购增持再贷款以及证券、基金、保险公司互换便利操作细则出台。

工商银行、建设银行、交通银行手机银行10月18日均已更新存款挂牌利率。其中，三个月期、半年、一年期、二年期、三年期、五年期定期存款挂牌利率均下调25BP，这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。

海外：

欧央行在议息会议上宣布降息25基点。

美联储部分官员表示降息应谨慎，降息节奏仍待观察。

资金面与债市：

资金面：上周央行公开市场净投放-3247亿元。其中，7天逆回购投放9712亿元到期3469亿元，MLF回笼7890亿元，国库现金定存到期1600亿元。资金面均衡，资金利率整体上行，资金价格分层情况加剧。R001收于1.53%（前值1.42%），DR001收于1.40%（前值1.39%）。

存单方面：上周受资金面及大行降低存款利率影响，周五前存单多提价发行，周五降价发行。周五1年期AAA的国股存单一级新发位于1.92%附近，二级价格小幅震荡上行至1.935%附近。

债市方面：上周债市在会议、存款降息及“股债跷跷板”效应下，目前波动加大。整体看，除超短债及超长债外，多数利率债收益率仍震荡下行，信用债延续修复行情。

本周重点关注：

重点关注：资金面与公开市场操作、股期商汇、LPR、MLF等。

债市方面：本周逆回购到期9944亿，叠加面临税期，资金面影响加大，关注央行公开市场操作。此外，增量财政政策未落地前，政策预期及股市仍对债市存在影响，债市尚不具备大幅下行的基础。但考虑政策方向是“化债”，经济增长仍是慢变量，货币政策仍是支持性，债市大幅上行的概率也较低。预计债市维持震荡，维持久期中性，保持组合流动性。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind
（2024.10.14-2024.10.20），但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。