10月21日早盘，A股市场开盘震荡，个股走势分化，电子、国防军工等板块涨幅居前，证券公司指数（399975）低开震荡

【两大工具助力股市活跃，证券板块有望率先受益】

10月19日，央行的两项创新政策工具之一，即证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）的操作细则出炉，首期操作额度5000亿元。具体细则如下：

1.互换期限及费率：为期1年，可提前到期可申请展期。

2.互换费率：通过单一价格（荷兰式）招标确定。

3.互换操作获得的利率债只能质押，即在银行间市场回购融资，不得卖出。

4.互换便利换入国债或央票的融资行为不占用银行间市场借贷规模，不计入债券交易正回购余额。

5.换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本”

6.换入后交易的股票不计入表内资产，市场风险、所需稳定资金指标减半计算。

7.质押率原则上不超过90%，中债增进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。

8.买入的股票可以对冲，但对冲规模不能超过融资金额的10%。

9.利息归还：对在SFISF操作中借出的国债或互换央票，利息仍归央行所有。

10.质押品包括AAA债券、ETF、股票及公募REITS。

日前，中国证监会已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券等20家公司开展互换便利操作。

中金公司火线解读，互换便利的落地有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节、同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用；而对证券公司为代表的互换便利参与机构而言，有助于提升其资本使用效率及中长期ROE空间，其中投资交易能力突出、风险管理水平领先的头部机构料将更为受益。（中金公司《互换便利操作启动：证券公司有望发挥市场“稳定器”作用》）

央行同时官宣正式推出股票回购增持再贷款，再贷款首期额度3000亿元，利率1.75%，累计期限估计可达3年。即日起21家全国性金融机构即可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，并于次一季度第一个月向人民银行申请再贷款，对于符合要求的贷款，人民银行按贷款本金的100%提供再贷款支持。

清华大学五道口金融学院副院长表示，商业银行通过股票回购增持再贷款向符合条件的上市公司和主要股东发放优惠利率贷款，可激励上市公司和主要股东积极回购和增持股票，同时为上市公司和主要股东提供低成本的资金支持。将为市场注入充足的流动性，稳定市场预期，同时进一步提升上市公司信心，加大发展步伐。（来源于国盛证券《周末利好：23家公司官宣，回购增持贷款首批案例落地；明日还有“降息”！》）

【降息有望助力房地产企稳回升，助推宏观经济景气上行】

10月18日早，商业银行已经公布下调存款利率，10月21日央行宣布LPR5年期和1年期均下调25个基点，最新至3.6%，房贷进一步减负。降息有望进一步刺激房地产市场，助力促进房地产市场止跌回稳，为顺利完成全年经济社会发展目标任务提供重要支撑。

高盛上调了中国经济增长预测，将2024年实际GDP预测自4.7%调整至4.9%，将2025年的GDP预测由4.3%提升至4.7%。高盛称，中国最新一轮的经济刺激措施清楚地表明，政策制定者在周期性政策管理方面转向更为关注经济。

在宏观经济向好、股市交易活跃的背景下，证券板块或为市场上最直接受益的板块之一。

【资本市场中长期发展值得期待，证券板块业绩有望提振】

华泰证券指出，本轮政策是中央层面定调，定位较高且具有持续性，证监会全方位完善资本市场制度、保护中小投资者利益、呵护市场平稳运行，中长期发展值得期待。同时，券商投资业务有望受益于市场修复，叠加10月以来成交额持续维持高位、两融余额快速回升，有望驱动行业在24Q4实现更高的业绩动能。（来源于华泰证券《券商行情复盘：溯本清源，演绎分化》）

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