栏目简介：各位小伙伴大家好！这里是小泰家全新推出的【投资指南针】栏目。近几年A股市场波动加大，热点轮动也在不断加快，如何在快速变化的市场中抓住投资机会，做好投资配置？成为很多小伙伴当下面临的难题。

【投资指南针】栏目致力于全面深入地解析近期股市情况以及背后的涨跌原因，并为大家提供资产配置建议作为参考，欢迎各位小伙伴在每周五早上9点关注【投资指南针】，TA将为你“指”点迷津，助你投基不再迷茫~

近期股市怎么看？

近期的股市其实可以分为2个阶段：

9月24日-10月8日：迅速暴涨。

自9月24日以来，降准、降息、降存量房贷等系列政策“大礼包”相继放送，短期内迅速扭转了市场的悲观情绪，此时的A股就像是被压缩到极致的弹簧，展开了力度空前的反弹，多只股指单日涨幅持续刷新历史记录，市场单日成交额也一度创出近3.5亿的天量数字。可以说，暴涨前A股估值的极致超跌是本轮普涨行情的基础，超预期强有力的刺激政策成为市场快速反弹的导火索，而个人投资者积极的入场则为市场上行提供了加速度。

10月9日至今：震荡分化。

情绪驱动主导的暴涨不可持续也并非常态，市场回归理性后或更可持续。股市长期上涨的基础仍然是经济的稳健增长。由于市场一致预期实体经济周期能否扭转主要取决于财政逆周期调节的力度。因此增量财政政策短期成为市场的关注焦点，对于财政力度的分歧成为该阶段市场震荡的原因之一。同时，部分资金的止盈离场也让市场情绪迎来了短暂降温。目前来看，10月12日国新办发布会上财政部发声虽未披露更多的规模数据，但其在发言中多次使用“力度最大”、“较大空间”、“较大规模”等词汇,官方的表态仍然非常积极。

 A股后续还能继续抬升吗？

展望后市，第一阶段的普涨行情大概率已经结束，第二阶段市场或以震荡分化为主旋律，其中仍不乏结构性的进攻机会。

至于第三阶段主要股指能否向上突破，可能还需要观察政策落地后基本面数据的改善情况以及增量的政策信号。目前来看，今年10月下旬或11月初的全国人大常委会会议将是观察增量财政政策的重要时间窗口。

后市资产怎么选？

在市场风向暂不明朗的当下，资产配置的重要性再次凸显。如果将筹码单一押注在股票市场上，可能需要承担较大的风险。因此，我们认为或可采取“底仓+进攻”的策略构建投资组合。底仓方面，黄金或为不错的防御选择，而进攻品种则可考虑芯片等高弹性的方向，具体的仓位分配可以根据大家的风险偏好进行决定。（$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$）

黄金作为防御底仓有何优势？

通过资产配置降低风险的前提是投资品种的分散和低相关性。一方面，黄金与股市的相关性低，能够有效对冲股市波动。另一方面，近年来金价屡创新高，后市上涨仍然具备较为坚实的逻辑支撑：

短期来看，近期国际地缘冲突局势不断升级。古语有言，“乱世买黄金”，黄金因价值相对稳定被视为避险资产，在地缘冲突的刺激下，短期需求有望抬升。

中期维度，美联储以9月大幅降息50基点拉开了本轮降息周期的序幕。降息通常会使得美元相对其他货币贬值，以美元计价的黄金价格则有望提高。尽管近期由于美国经济显现韧性，而通胀仍然具备粘性，市场对美联储下次降息的幅度有所争议，但总体来看，降息的方向仍然确定，中期利好黄金价格。

从长期来看，由于美元信用的受损，越来越多的国家正寻求减少对于美元的依赖。 全球“去美元化”趋势将长期支撑作为“硬通货”的黄金需求。

芯片为何是较好的进攻型品种？

一方面，随着三季报披露时点临近，市场可能聚焦于基本面具备优势的板块，而芯片行业正处在景气回升的通道中。据SIA统计，8月全球半导体销售额达531亿美元，环比增长3.5%，连续五个月实现环比增长，表明全球半导体需求持续回暖。Wind数据显示，截至10月15日收盘，A股共15家半导体公司披露今年前三季度业绩预告，其中仅1家净利润为负，净利润增长幅度下限在43.19%-781.09%之间，板块三季度业绩整体预喜。

另一方面，随着市场流动性和风险偏好改善，前期超跌的科技成长风格或更有望占优，而高科技含量的芯片板块在市场上行时弹性较大。复盘历史表现，在A股多轮牛市中，芯片板块都未缺席。本轮行情的第一阶段暴涨，芯片板块也收获了不俗的涨幅。据Wind数据，2024年9月24日至10月8日期间，半导体（申万）板块上涨57.61%，位居124个申万二级行业涨幅第2。因此，在 “等风来”的波动阶段，逢低布局芯片或能为后市上行积蓄动能。

除了芯片，“硬科技”投资标杆科创100也是高弹性的代表。这种高弹性一方面与科创板设置有分不开的关系，科创板个股单日涨跌幅限制在20%，而主板这一限制为10%；另一方面，科创100囊括了众多中小科技公司，100只成分股中专精特新企业占比近5成。在市场风险偏好改善的阶段，资金往往更加青睐这些高成长潜力的中小市值公司。在历史4次A股反弹期，科创100的表现也确实领跑全市场主要宽基指数。（$国泰上证科创板100ETF发起联接C(OTCFUND|019867)$）

此外，2023年以来AI浪潮迭起，曾引领游戏、通信等相关赛道迎来爆发式上涨，在结构性的行情里，人工智能也可能是市场选择的主线之一，或可积极关注。（$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$、$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$）

不过，最后我们也要提醒大家，高弹性往往伴随着高波动，对于芯片、科创100、游戏、通信等板块，逢低定投可能是更好的参与方式。 

好了！今天就这样，大家下期见~（PS：栏目刚开始运营，也欢迎大家多提问，多向我们提出宝贵建议哦~~）

数据来自Wind，截至2024年10月17日，科创100成分股中专精特新公司共44家。

四个反弹阶段涨跌幅分别为：20200401-20200701科创100/科创50/上证综指/沪深300/中证500/中证1000分别上涨67%/39.8%/10%/15.2%/16.7%/16.8%；20210501-20210801科创100/科创50/上证综指/沪深300/中证500/中证1000分别上涨32.8%/20.3%/-1.4%/-6.1%/4.3%/13.8%；20220501-20220801科创100/科创50/上证综指/沪深300/中证500/中证1000分别上涨31.7%/16.2%/7%/4.3%/12.8% /25.2%；20230101-20230201科创100/科创50/上证综指/沪深300/中证500/中证1000分别上涨12.6%/6.9%/6.3%/8.4%/8.6%/10.1%。我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证，科创板交易规则和其他板块差异较大，股票价格易发生较大波动，请投资者谨慎抉择。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06， -2.88/-3.66，-10.14/-10.12。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

国泰上证科创板100ETF联接C基金成立于2023.11.21。自成立以来-2024上半年度增长率/业绩基准（%）：-1.76/-6.30，-23.35/-24.08。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：上证科创板100指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。基金经理麻绎文自2023年11月21日起管理本基金。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，13.75/13.91。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证全指通信设备ETF联接C成立于2019.09.03。国泰中证全指通信设备ETF联接C2019-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024年上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-21.28/-22.70。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

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