10月12日财政政策信号较为积极。虽然本次发布会对于债务增发、财政支出、税后优惠等政策没有透露具体的规模，但是蓝佛安部长的措辞中出现“规模最大”、“最大限度”、“规模较大”、“较大空间”等词汇，释放出较为积极的信号，特别是蓝佛安部长强调“我们还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。对于权益市场来说，本次发布会有两点值得重点关注：

    （1）特别国债发行对银行股的影响：计划发行特别国债以补充国有大型商业银行的核心一级资本。特别国债的发行往往能显著提振股市表现，结合近期推出的“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”政策，这可能为银行板块带来修复的机会，尤其是对那些分红稳定的股票。

    （2）房地产市场的支持措施：政府将采取多项措施来稳定房地产市场，防止房价进一步下跌。这对于近来表现不佳的房地产及相关行业股票来说是一个利好消息，可能会提供一定的支撑作用。

    进攻行情仍未结束，四季度可能进一步走向分化。9月底以来，多领域的一揽子政策齐发力，市场情绪和信心大幅抬升，成交金额创下新高，资金面的改善可能使得A股成交量中枢整体抬升，股市整体估值修复仍有望延续，当前股市上涨动能仍充足。再加上美联储开启降息周期、中国货币和财政空间打开、地产政策预期再加码，我们认为本轮行情上涨趋势仍未改变。往后来看，随着市场情绪趋于冷静，以及三季报业绩期考验即将到来，行情可能进一步走向分化。需要密切关注财政发力力度，尤其是年内上调赤字率和增发特别国债的力度，以及更大规模的消费刺激是否落地。中期视角来看，需要等待观察一揽子逆周期调节政策落地后对于经济基本面的改善情况，密切关注利润增速能否在四季度企稳回升。

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