今年以来国际金价表现强劲，黄金价格迭创新高，站上每盎司2600美元上方。而国内金价的表现与国际金价表现不太一致，比如在9月24日当天，国际黄金的金价（伦敦金）上涨1.08%，国内黄金的金价（Au9999）却下跌了。

很多小伙伴表示疑惑，今天基长为大家做一个解答。

从宏观来说，国际金价与国内金价的大走势和方向是一致的，但从细节来看，国际金价与国内金价的走势确实存在一些偏差，有些时候甚至出现背离。

其实这种差异也是比较正常的，毕竟两者所处的金融市场还是有一些差异的，基长也是梳理了几个主要影响因素：

01 人民币汇率因素

黄金交易市场上，通常来说，黄金的价格取决于国际金价的走向，国内金价会跟随国际金价实时浮动。

国际金价的报价货币是美元，而国内金价以人民币计价，国际金价和国内金价的换算公式是：

国内金价（人民币/克）=国际金价（美元/盎司）*当日人民币兑美元的汇率/31.1035

注：1盎司黄金=31.1035克

举个例子，比如今天的国际金价是2650美元/盎司，今日当日人民币兑美元的汇率为7.0218，那么今日的国内金价就是2650*7.0218/31.1035=598.25

从上述关系可以看出来，人民币与美元的汇率变化，就会影响国内金价与国际金价的走势。

人民币相对美元贬值得越厉害，国内的金价就会越高，国内金价相对国际金价就会产生溢价。

反之，美元贬值，人民币相对美元升值越厉害，国内金价就会越低，国内金价相对国际金价就会产生差价。

在不考虑其他因素的情况下，人民币计价金价变动率≈国际金价变动率+人民币兑美元汇率的变动幅度。

比如2022年6月至10月、2023年1月至9月期间美联储持续加息，人民币在中美息差下行的压力下贬值，因此，上述两个阶段以人民币计价的国内金价与国际金价出现了较大的偏差，相较国际金价，国内金价的走势出现较大的溢价。

数据来源：wind，金价的过往表现不代表未来，投资须谨慎

今年上半年，国内金价表现强势，一方面是由于国际金价持续走强，带动了国内金价跟涨；另一方面则是由于人民币汇率对美元持续贬值，所以上半年国内金价持续上涨是国际金价上涨和人民币贬值双重因素共同推动的。

但是，7月份以来，人民币汇率对美元开始大幅升值，在这种情况下，在国际金价不变的情况下，相同的人民币就可以兑换更多的美元购买黄金，所以国内金价自然而然也就走弱了。

数据来源：wind，金价的过往表现不代表未来，投资须谨慎

02 供需关系因素

我国是全球最大的黄金消费国和第二大黄金生产国，因此国内黄金供需状况对国内外黄金价差有着重要影响，特别是节假日消费旺季和婚庆季节，会推高国内黄金的价格。

比如2023年我国的金银首饰需求增长了10%，对国内金价的上涨驱动力更强。而国际市场上的供需关系，如央行的购金行为，也会影响国际金价的走势。

另外，我国的黄金是禁止出口的，而进口端采用额度管理。当额度用尽而国内需求旺盛的情况下，国内黄金价格就会大幅度溢价。

根据《黄金及黄金制品进出口管理办法》，央行有权利对金融机构进口黄金的配额进行调整，当央行释放进口额度后，这个溢价在套利作用下会回归正常。

03 市场的交易时间

不同市场的交易时间差异，也会带来价格的不一致。

比如伦敦金实行24小时交易，涵盖主要国际黄金市场交易时间，由于各个时间段不同，参与交易的规模就不同，不同时间段表现出来不同的行情走势，价格波动就不一样。

早上9点至下午4点是亚洲盘交易时间，下午4点至晚上8:30是欧洲盘交易时间，晚上8:30至次日凌晨2:30为美洲盘交易时间。一般来说，黄金交易最活跃的时间为美洲盘，时间大致在晚上8点至次日凌晨1点之间。

而国内黄金价格主要有两个指标：上海金（SHAU）和AU9999，两者均是上海黄金交易所中的一种黄金现货合约。

其中上海金，其交易模式是区间交易，形成时点价格，上海金的价格是通过集合竞价产生的，交易分为早盘定价交易和午盘定价交易两场（早盘定价开始时间：10:15，午盘定价开始时间：15:00）。

交易双方针对初始价及之后按系统出价规则调整的系统出价申报买卖意向和数量，在市场量价相对平衡，形成上海金人民币基准价后对外发布。

而AU9999的交易方式是现货实盘交易，不间断交易，形成不断的交易价格。一天有三个交易时间段，上午：9:00至11:30，下午：13:30至15:30，夜间：20:00至次日02:30。

因此，有人形象地把上海金（SHAU）比喻成批发价，AU9999比喻成零售价。

之前也有小伙伴问为什么同样是国内金价，上海金（SHAU）和AU9999的涨跌幅也有差异？到这里相信大家也都明白了。$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$$广发资源优选股票A(OTCFUND|005402)$$广发资源优选股票C(OTCFUND|010235)$

此外，投资者预期、不同市场的交易成本和效率也会影响国际国内黄金价格的走势。

总的来说，国内金价的走势主要由国际金价主导，国内金价与国际金价的差异受人民币汇率、供需关系等方面影响，是多种因素共同作用的结果。

文章来源：牛基投资社

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