市场回顾：

过去一周，A股震荡以及风险偏好下行利好债市表现，长端明显走强。周二，受国庆假期期间股市大涨影响，债市表现承压，当天十年国债活跃券上行3.25bp。周三，A股调整，债市情绪修复，当天十年国债活跃券下行1.75bp。周四，A股走势偏弱，市场对财政政策预期下降，当天十年国债活跃券下行4.5bp。周五，A股延续弱势，市场对周六财政部发布会情绪偏谨慎，当天长端震荡，十年国债活跃券上行0.35bp。周六，财政部发布会表达积极立场，但未公布政策新增具体规模，债市走势震荡，当天十年国债活跃券上行0.15bp。10月8日-12日十年国债活跃券累计下行2.5bp，十年国开活跃券累计下行3.5bp。

资金方面，资金利率转松，本周DR001平均利率为1.48%，上周为1.6%；DR007平均利率为1.65%，上周为1.8%。过去一周，央行分别开展了417亿元、610亿元、1500亿元、942亿元和232亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼13250亿元。月初大额净回笼属于“削峰填谷”的常规操作，从近期央行一系列动作看，央行对流动性的呵护态度比较明确。

市场研判：

9月CPI同比上涨0.4%，低于市场预期的0.6%。其中食品价格上涨3.3%，非食品价格下降0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.2%。本周还将公布进出口、金融和经济数据，我们预计出口同比在5-8%之间；社融当月3.6万亿，贷款同比少增；三季度GDP4.5%，工业增加值4.5%，社零2.5%，固定资产投资累计同比3.2%。我们认为经济数据目前对市场的影响相对可控。

后市观点：

对于债券市场，10月12日财政部新闻发布会整体符合市场预期。但由于具体新增数字没有落地，我们对当前债券市场保持谨慎乐观的态度，当前到10月末预计利率债窄幅震荡行情，信用债估值逐步修复。10月末还需要重点关注人大常委会以及美国大选情况。

长期来看，这次财政会议符合政治局会议的要求，即保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作，总体匹配现有财政框架。我们也看到了政策自上而下的转变，但已公布的一揽子政策并没有消费补贴和生育补贴等。后续来看，债市进一步调整的风险不大，长期向好趋势不变。

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

#但斌、任泽平隔空互怼 你支持谁？##中央财政有较大举债和赤字提升空间##银行大涨超4%  还能追吗？#

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