基本面：

 9月制造业PMI为49.8（前值49.1），虽景气度季节性回升，但连续五个月仍处于收缩区间。具体看，生产指数（51.2，前值49.8）重返荣枯线以上；新订单指数（49.9，前值48.9）边际改善，但仍低于荣枯线；新出口订单指数（47.5，前值48.7），大幅回落，全球需求放缓。整体看，生产好于需求，是拉动制造业回升的主要动力。9月非制造业PMI为50.0（前值50.3），持平于荣枯线。其中，建筑业PMI为50.7（前值50.6），建筑业维持扩张。服务业PMI为49.9（前值50.2），今年首次落入荣枯线以下，景气度回落。

9月财新制造业PMI为49.3（前值50.4），大幅回落，也预示出口增速或放缓。

9月国内物价数据进一步走弱，显示消费内生动能仍较弱、需求不足。CPI同比 0.4%（前值0.6%），再度回落，其中鲜菜、鸡蛋、猪肉等涨幅收窄，叠加暑期结束出行减少，非食品价格走弱是主要原因。PPI同比-2.8%（前值-1.8%），延续大幅回落，黑色、建材、原油等原材料工业相关价格下跌，部分行业产能过剩仍是主要拖累。9月末政策对商品价格的提振尚未反映在月度数据中。

政策面：

央行与财政部建立联合工作组，提出继续加强政策协同，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆”，尤其是要“严禁银行信贷资金违规进入股市”。

央行创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）, 支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

中行、农行、工行、建行等多家大型银行，陆续公布了存量房贷利率下调的具体方案。自10月25日起，除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形以外，对于符合相应条件的存量住房贷款利率将统一批量调整为不低于LPR减30个基点，调整后的存量房贷利率将降至3.55%。

10月8日，国家发改委举行新闻发布会，提出提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单；研究合理扩大地方政府专项债支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模和比例；明年要继续发行超长期特别国债。

10月12日，国新办举行发布会，财政部官员表示，加大债务额度支持化解地方隐性债务、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、多措并举推动房地产市场止跌回稳及加大对重点群体的支持保障力度。发布会没有给出增量发债数据，也未指明大规模刺激，但表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

海外：

美国9月ISM制造业PMI录得47.2（前值47.2），服务业PMI录得54.9（前值51.5）。PMI服务业延续强劲降低市场对美国经济衰退的担忧。

美国9月CPI同比2.4%（预期2.3%，前值2.5%），核心CPI同比3.3%（预期3.2%，前值3.2%）；环比0.3%（预期0.2%，前值0.3%）。但权重较大的住房项价格9月环比增0.2%，前值0.5%，对核心CPI形成下拉。9月PPI同比1.8%（预期1.6%，前值1.9%），核心PPI同比2.8%（预期2.6%，前值2.6%），非能源、非食品领域的生产成本压力仍较强劲，劳动力和服务类成本的上升也推动了核心PPI的上涨。

美国截至10月5日当周的初请失业金人数录得25.8万人，高于市场预期的23万人，反映就业市场仍有继续放缓的风险。

资金面与债市：

资金面：上周央行累计逆回购投放3469亿元，逆回购到期16951亿元，净回笼13482亿元。资金面由紧转松，但资金价格分层情况仍存。R001收于1.42%（前值1.77%），DR001收于1.39%（前值1.52%）。

存单方面：1年期AAA的国股存单，一级新发位于1.92%附近，二级价格受赎回等影响，小幅上行至1.93%附近。

债市方面：上周权益市场冲高回落，利率债多数整体下行，长端下行幅度大于短端，曲线走平。在赎回压力下，前半周信用债净卖出加大，信用利差走扩，后半周随赎回压力缓解，减持减弱，信用债逐步企稳，信用利差触顶反弹。

本周重点关注：

重点关注：资金面与公开市场操作、股期商汇、贸易数据、金融数据、MLF、经济数据等。

债市方面：财政部表态积极，对权益市场或有提振，但会议未提及具体刺激规模，暂对债市中性。财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，需关注政策落实及政策力度。短期来看，财政部化债及补充大行资本金相关政策利好信用债市场，随利率债企稳，信用利差有望修复。中长期来看，债市供给或增加，但基本面修复斜率的提升仍需得到宏观经济数据的确认，在化债及降低社会综合融资成本的大方向下，仍将保持支持性的货币政策，债市整体风险有限。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

#中央财政有较大举债和赤字提升空间#

数据来源：wind，截至2024.10.13。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。