今日债市持续修复上涨，除长端和超长端国债窄幅震荡外，其余各期限品种利率债几乎全线上涨，积压已久的信用债也普遍迎来大幅反弹。国债期货主力合约大部分收涨。

随着债基赎回压力缓解、权益市场情绪逐步平稳，叠加资金面压力缓解，债市的情绪也逐渐好转。目前投资者的关注点基本聚焦在明日的财政会议上，若官宣的财政政策的规模与举措未超出市场预期，对债市来讲或被认定为一定程度上的“利空出尽”。那么，是否就可以认为本轮债市调整即将走向尾声呢？让我们拭目以待，先一起来回顾下本周行情吧！

一、债市表现

数据来源：Wind截至日期：2024年10月11日

二、债市回顾

国庆节前后受增量财政货币政策逐步落地，股市大涨，债基赎回等多空因素交织影响，现券收益率波动较大，呈现“M”型走势。9月27日，央行早盘兑现降准降息，8月工企利润数据弱于预期，但市场对此反应不大，权益市场大涨的跷跷板效应影响下，现券收益率波动上行；9月30日，或因前日非银休市而银行间市场空头情绪极致演绎，收益率超调后价值相对凸显，跨季阶段流动性偏松叠加9月PMI指数仍处荣枯线下，均支撑现券收益率震荡下行；周二，或因股市情绪高涨的跷跷板效应，叠加央行净回笼流动性影响，债券收益率震荡上行，盘中发改委国新办发布会介绍的增量政策不及预期，现券收益率阶段性波动下行；周三，央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，讨论央行国债买卖操作，叠加国新办预告12日财政部举行发布会，债市情绪偏空，现券收益率阶段性上行，不过A股市场整体大跌影响下，债券收益率整体波动下行；周四，或因债基赎回压力或有减轻，叠加《中国新闻网》提及增量政策正在路上，但仍需一定时间，市场情绪偏多，带动现券收益率震荡下行。

三、债市展望

债市可能阶段性承压，关注机构行为演绎情况，考虑通过保持流动性等方式应对。长逻辑下，宽货币支持政策利率、存款利率、贷款利率等广谱利率下行引导收益率曲线下移。但稳增长政策加力部署、经济回暖预期改善、资产风险偏好提升等因素影响下，短逻辑可能造成债市阶段性承压，关注产品赎回压力、预防性流动性需求、固收类和权益类市场资金“再分配”等机构行为演绎情况。考虑到财政发力、实体融资、防范风险等基调延续，货币政策可能偏呵护，流动性或难大幅收紧，并且降准、降息已陆续落地，市场“缺长钱”问题缓解，债市环境整体仍相对有利，但需防范债市阶段性回调的冲击，尤其产品赎回压力下信用债更加承压，考虑通过保持流动性等方式应对。

$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$

$民生加银聚益纯债(OTCFUND|007201)$

$民生加银恒益纯债C(OTCFUND|005952)$

$民生加银中债3-5年政金债指数(OTCFUND|012310)$

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