栏目简介：各位小伙伴大家好！这里是小泰家全新推出的【债市全知道】栏目。由于今年以来债市的火爆，长端利率债的出圈，好多小伙伴目前都已经上车，对债市的行情以及债基产品的细节也比之前关注更多。

但由于债券市场是一个以机构投资者为主的市场，债券这类资产的特征对大家来讲也比较陌生，因此有非常多小伙伴在苦恼这样一个问题：如何可以像了解A股市场一样直观地了解债券市场？那么，为了满足大家的这一诉求，我们决定通过这个栏目给大家把债市与债基产品说得更清楚一些，也欢迎大家在每周五早上9点关注【债市全知道】，3分钟让你秒懂债市~

一、近期债市行情怎么看？

近期的债市可以划分为两个阶段：

震荡调整阶段：节前9月23日-10月8日，政策密集出台，政治局会议召开。在节后第一天（10月8日），A股市场直接开盘即巅峰，“卖债买股”的诉求在国庆假期迅速积累之后，在10月8日开市后集中释放导致债市调整，债券市场和股票市场上演“冰火两重天”。10年期国债上行至2.19%，30年期国债上行至2.37%，信用债、利率债都接连“碎蛋”。

修复阶段：10月9日之后，股票市场火热情绪暂时降温，重要股指普遍出现明显下跌，利率债显著修复，但信用债有所下跌。

截至10月10日下午14:15，如下图所示，各期限利率债全面上涨，10年期国债活跃券收益率继续下行2.75BP至2.14%，30年国债活跃券收益率下行4.5BP至2.29%；不仅长端在涨，短端利率债行情也一片火热，其中1年期国开债收益率下行8BP。

二、债市的调整结束了吗？是否还能上车？

首先，直接告诉大家结论：

长端利率债：调整或许基本接近尾声，在车上的或不必下车，未上车的或许可以抓住上车机会。（$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$、$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$、$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$）

信用债：仍处于相对左侧区域，比较保守的小伙伴或许可以观望一下，不过信用债充分调整之后可能会更具性价比，优质信用债基仍然具备长期配置价值。（$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$）

中短债以及存单基金：或许始终是稳健配置、长期底仓的选择。($国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$、$国泰中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015825)$)

为什么这么说？有以下几个逻辑：

1、 基本面支撑。9月PMI读数为49.8%，虽然超过市场预期，但仍处荣枯线之下，反映需求不足的企业占比仍超过60%，采购量指数、进口指数等仍有下降，需求不足的问题仍然存在——基本面大背景仍然利好债市。此前的利率走势可能只是反弹不是反转，基本面的支撑下，以及随着股票市场回归理性，利率大概率不会再次大幅走高。

2、货币宽松定调延续，合理充裕的流动性大环境利好债市。9月24日新闻发布会中，央行对于当前政策目标的排序，推动经济持续回升向好或是央行的优先考量。节前降准降息就已经落地，市场上不缺长期资金，并且，四季度如果增发国债，从加强货币政策和财政政策协同配合的角度，稳健宽松的货币政策基调大概率会延续下去。

3、政策层面，10月9日，央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，肯定了前期国债买卖的操作，相关表述例如：“在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。”从定调看，在央行的呵护下，债市的后续波动或会减小。

4、存单利率近一个月持续上行，短端性价比很高。持续配置中短债以及存单基金有两个理由，首先是资金利率上行之后，这类短端资产的性价比会更加突出（短端利率的绝对点位已经比较高了）。其次，由于存单、短债等产品本身定位是闲钱配置的工具，深刻贯彻这一风险收益特征的基金经理，在投资管理的过程之后一定会把回撤控制放到首位（例如小泰家由基金经理陶然管理的国泰利享A近1年回撤仅-0.06%）。所以对于净值修复快、回撤控制佳的短端资产，大家可以长期持有，频繁进出交易反而得不偿失。

（注：国泰利享最大回撤数据时间区间为2023年10月11日至2024年10月12日）

最后一个关键问题，债市后面会怎么走？

核心因素之一在于财政政策是否会超预期发力。10月12日上午国新办新闻发布会，大家或许可以关注一下增量财政政策信号~2万亿元的增量力度可能依然是一个关键的分水岭。根据华西证券研究所的观点，假若年内政府债追加发行规模在2万亿元之内，对于长端利率而言可能均是利空出尽的信号，这条思路下，债市大概率企稳。

好了！今天就这样，大家下期见~（PS：栏目刚开始运营，也欢迎大家多提问，多向我们提出宝贵建议哦~~）

国泰聚禾纯债成立日期2018.11.14，2019年-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.51%/4.67%,2.89%/2.97%,3.57%/5.23%,3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，3.07%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。历任基金经理及管理区间如下：黄志翔(20181114-20200710)，胡智磊(20200710-20230518)，魏伟(20230327至今)。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞纯债A2020-2024上半年业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29,业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%，6.14%/4.81%，2.62%/3.87%。数据来源：基金定期报告。

国泰惠丰纯债A成立于2019-08-05，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.15/1.84，2.87/2.97，3.31/5.23，1.34/3.32，4.39/4.81，7.07/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2019-08-05起管理至2023-05-25，基金经理李铭一自2023-04-11起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，3.82%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%,1.51%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金成立于2022-05-30。2022年-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.26/1.14，2.33/2.47，0.99/1.25，业绩比较基准：中证同业存单AAA指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)*5%。目前国泰中证同业存单指数基金由基金经理陶然管理，自基金成立日起任职至今。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金（固定收益类），本基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

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