易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们对权益市场下半年的展望保持乐观的态度。“软着陆”的宏观大背景对市场是友好的，宏观经济可以在增速不显著下滑的情况下，重新回到“不通胀”的情景，从而给美联储降息创造空间。2022年以来，通胀一直是市场的风险点之一，因此当我们看到通胀降温的信号时，对市场的信心有所增强。我们预计美联储有望在下半年开启降息周期。

从风险的角度来看，主要关注一个风险，即海外经济增长会以多快速度在多大程度上放缓。如前所述，疫情后，市场对全球宏观判断的置信度降低，新冠疫情影响了正常的经济周期。虽然我们希望看到“软着陆”，但如果持续出现几个月的消费和就业数据不及预期，市场有可能会切换到“硬着陆”的叙事中去。虽然硬着陆发生的真实风险目前来看可能不高，但作为基金经理，我们需要应对市场宏观叙事任何可能的变化，并做好准备。

从组合构建的角度，我们在组合构建和个股选择上会关注四个方面：1）有较强产业基本面趋势的成长股；2）全球范围内高质量、商业模式稳健的公司；3）在过去两年的加息周期中估值充分回调的防御性的公司；4）周期股。从宏观阶段来看，本阶段的经济增长放缓后，随着美联储降息周期的开启，我们将会开启一个全球经济扩张的阶段。

一言以蔽之，基于深刻的宏观、产业和市场预期的认知，在组合中兼顾平衡好短期、中期、长期的因素，是基金经理的核心能力，也是我们致力于做到极致的目标。

易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

总体而言，过去一年多的全球市场，是在三个不同的宏观叙事之间频繁切换：“硬着陆”、“软着陆”和“不着陆”。1）认为全球经济会“硬着陆”的市场参与者，认为美联储加息过快过高，会导致经济衰退，会偏好防御型行业，回避周期性行业。2）“软着陆”的意思，是全球经济放缓但不衰退，货币政策制定者会精准的降息，管理好节奏，经济放缓调整后，开启新的上行周期。这种宏观情景对市场通胀非常友好，市场会呈现一种普涨的状态。3）而“不着陆”指的是全球经济在高利率环境下依然不降速，持续在高位运行，这种情景下，通胀会成为主要矛盾，发达国家央行很可能持续加息，导致市场整体表现较差，除了少数通胀受益的行业。

市场之所以在这三种宏观叙事中频繁切换，是因为全球新冠疫情一定程度上扭曲了正常的宏观周期，让给当下的宏观形势定性变得非常困难。这也一定程度上解释了为什么全球市场对增长和通胀数据反应如此激烈，以及为什么行业和风格之间会发生如此剧烈的轮动。

目前，发达国家宏观经济增速虽然有所放缓，但仍然保持了相当的韧性；与此同时，发达国家的通货膨胀也在持续降温。因此，美国经济“软着陆”依然是概率最大的情景。这对市场相对较为友好，因此大多海外市场上半年表现较好，大多有不同程度的上涨。

从运作的角度来看，本基金在4月底完成了建仓。在建仓期间，我们采取了较为稳健的策略，逐步增加仓位。建仓期结束之后，我们维持了较高的仓位，也逐渐跟上了全球市场的上涨趋势。

选股方面，我们选择了各行业中最为优秀的企业，也就是从竞争优势、成长能力、管理团队这三方面综合考虑质量最高的企业，因此选股通常来自于较为分散和均衡的多个行业。我们认为人工智能产业链值得重点布局，目前仍处于这个产业趋势的早期，值得投资的标的较多，空间较大，尤其是竞争优势突出和供应有瓶颈的环节。与此同时，我们采用均衡的策略，在多个其他的产业趋势和性价比较高的优质企业上进行了布局。在地区布局方面，我们最大的敞口是美国市场，并根据行业趋势和各个国家的比较竞争优势，增加了一些其他市场的敞口。

（摘自  易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金2024年中期报告，引用自易方达基金官网）

$易方达全球优质企业混合(QDII)A(人民币份额)(OTCFUND|018229)$

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