【A股表现】

数据来源：Wind 截至日期：2024/9/27

【市场回顾】

一、 市场单边上行，券商、白酒、房地产等板块表现相对较好

A股方面，本周市场单边上行，主要受以下因素影响：

第一，央行货币政策集中发力，市场风险偏好明显改善。924国新会央行发布降准降息，调降存量房贷利率等系列货币政策，改善市场对经济基本面的悲观预期。证监会鼓励中长期资金入市，央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，创设股票回购增持再贷款，平准基金正在研究，扭转投资者对增量资金的预期。

第二，政治局会议提前召开，市场经济预期改善。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。财政政策有望配合货币政策继续发力，政策支持力度高于预期，进一步改善市场经济预期。

第三，政策力度高于预期，内外资共振推动指数大涨。继924国新会央行发布一揽子货币政策组合拳后，9月政治局会议召开时间提前，政策基调更加积极。政策力度高于预期，外资纷纷看多中国资产，陆股通成交额创今年以来历史新高，融资、ETF等内资也转为大幅净流入。

结构上看，券商、白酒、房地产等板块表现相对较好。券商板块主要由于资本市场迎来系列重磅政策，其中提出创设证券、基金、保险公司互换便利，符合监管要求的机构能够以债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押换取高流动性资产，获取的资金仅可用于投资股票市场，此举将有望为市场注入流动性。随着重要政策提及引导长期资金入市，市场信心恢复，成交量大涨，券商等方向受益。白酒板块主要由于前期板块估值处于历史相对底部区间，本轮随着外资大量涌入反弹幅度较大。中期阶段随着经济政策落地见效，白酒需求复苏，或有望助推板块弹性显现。房地产板块主要由于会议强调促进房地产止跌企稳，市场预期大幅改善。

港股方面，财政货币政策力度超预期，港股单边上行。

图：中国8月经济数据情况

（资料来源：Wind，数据截止2024年8月）

图：中国8月工业企业利润情况

（资料来源：Wind，数据截止2024年8月）

【市场解读】

一、A股或已进入震荡期

海外方面，外部环境迎来转折的确定性逐渐提高，美国各项数据有持续走软的迹象，通胀明显回落，美联储降息幅度超预期，美元指数与美债利率有望加速下行，或有利于中国资产的估值。

国内方面，924国新会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，发布会公布了一揽子政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等领域。中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。整体来看，经济支持政策力度及总量政策超预期，稳经济、稳市场、稳预期信号明确，扭转市场对经济基本面的预期。

图：美国8月CPI与核心CPI情况

（资料来源：Wind，数据截止2024年8月）

二、行业关注大消费，大金融，科技和医药中的部分品种

思路一：大消费。继924国新会央行发布一揽子货币政策组合拳后，9月政治局会议召开时间提前，政策基调更加积极，政策力度超预期。9月政治局会议更加重视就业民生和民营经济，提振消费扩大内需，改善市场经济预期，大消费板块有望受益。

思路二：大金融。资本市场迎来系列重磅政策，其中提出创设证券、基金、保险公司互换便利，符合监管要求的机构能够以债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押换取高流动性资产，获取的资金仅可用于投资股票市场，此举将有望为市场注入流动性。政策组合拳已经“应出尽出”，前期悲观情绪带来的资金负反馈被打破。随着重要政策提及引导长期资金入市，市场信心恢复，成交量大涨，大金融方向受益。

思路三：科技和医药部分品种。近期"一行一局一会"出台的政策对科技创新领域有明显支持，提振投资者信心。科技医药前期跌幅较大，当前估值处于历史相对较低水平。在市场流动性得到修复的背景下，科技和医药板块中的部分品种有望继续受益。

【热点事件】

1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。

2、央行打出增量货币政策“组合拳”。央行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。潘功胜还透露，平准基金也正在研究。

3、中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。《意见》主要举措包括三个方面：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。《指导意见》提出，丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道。建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，丰富商业保险资金长期投资模式。完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

4、证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。《意见》提出，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式支持上市公司间整合。证监会和交易所修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则，同步公开征求意见。

5、中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》。《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。

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