摘 要

1、近期针对存量房贷利率和房地产市场的相关政策集中发布，构成了对地产行业的直接利好。短期来看，存量房贷利率的下调和“以旧换新”等促消费政策有望刺激有效需求，为地产行业提供一定支撑。中长期来看，一揽子房地产市场刺激政策的集中颁布有利于稳定房地产市场预期，从而利好基建、地产行业改善。

2、作为“股市风向标”的证券行业昨日大涨。近几日来与提振资本市场相关的利好频传。央行行长宣布了一系列增量货币政策，其中包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。昨日重要会议召开，指出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。由增量资金入市和情绪改善所带来的流动性改善或将有利于证券行业的业绩提升和估值修复。长期来看，监管提出要加快推进建设一流投资银行和投资机构，并多次强调推动头部券商做优做强。在政策推动下，行业的整合与格局优化或将持续，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证申万证券行业指数(LOF)A(OTCFUND|501016)$未来的投资机会。

3、对于政治、经济等方面风险事件的担忧和对货币超发美元体系的不信任共同对黄金价格形成支撑。避险因素方面，近期中东和俄乌局势再次加剧，地缘政治风险叠加对美国经济的担忧，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。货币因素方面，美联储表态更偏鸽派，美国财政体系不信任加剧。

4、昨日通信板块上涨，当前基于AI的资本开支热潮仍在继续，相关标的值得关注。据摩根士丹利预测，某美国科技巨头将基于Blackwell架构生产约45万台AI GPU，这款最新产品预计将带来超过100亿美元的潜在收入。此前，市场已经广泛关注到，美股头部科技公司24Q2的资本开支及其对未来资本开支的指引仍处于上行通道，有望给上游的光通信产业的业绩及预期提供有力支撑。

正 文

一、大盘分析

昨日在一连串利好政策刺激下，午后增量资金跑步进场，大盘强势拉涨，上证指数涨3.61%，站上3000点整数关口，报3000.95点；深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42%。量能方面，A股全天成交1.17万亿元，场内资金活跃。

盘面上，昨日多行业普涨。其中，房地产上下游板块，食品饮料等消费板块涨幅居前，“股市风向标”证券板块也表现不俗。

二、地产板块

受多条利好政策刺激，地产板块昨日表现亮眼。而近期针对存量房贷利率和房地产市场的相关政策集中发布，构成了对地产行业的直接利好。

短期来看，存量房贷利率的下调和“以旧换新”等促消费政策有望刺激有效需求，为地产行业提供一定支撑。央行表示此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，此部分利息支出的减少一方面将有助于缓解居民家庭现金流压力，另一方面也将减少提前还贷规模。

中长期来看，一揽子房地产市场刺激政策的集中颁布有利于稳定房地产市场预期。在9月24日，央行宣布降息、降低二套房首付比例、提升保障性住房再贷款央行支持比例等一系列措施。一方面，利好政策的发布有望稳定房地产稳定向好的预期；另一方面，中央资金支持比例的提升有助于缓解地方国企资金压力，也降低了商业银行对收储项目放贷的风险，各地保障房收储节奏或有所加快。投资者或可关注$国泰国证房地产行业指数A(OTCFUND|160218)$、$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$。

三、证券板块

作为“股市风向标”的证券行业昨日上涨。

短期消息面上，近几日来与提振资本市场相关的利好频传。在周二的国务院新闻发布会上，央行行长宣布了一系列增量货币政策，其中包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。根据摩根士丹利的统计，央行公布的证券基金保险公司互换便利（首期5000亿元，后续可增加）和股票回购增持再贷款（首期3000亿元，后续可增加）大约占到A股流通市值的3%、今年以来日均成交额的1.03倍、“国家队”今年以来买入A股总额的1.3倍。3000亿元的回购增持再贷款则是2023年A股上市公司回购总额的2.5倍。

此外，昨日重要会议召开，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。由增量资金入市和情绪改善所带来的流动性改善或将有利于证券行业的业绩提升和估值修复。预计证券公司经纪、权益投资等业务都将受到一定提振。

长期来看，监管提出要加快推进建设一流投资银行和投资机构，并多次强调推动头部券商做优做强。本月初已有两家头部证券公司公告合并重组，证券行业的“超级航母”呼之欲出。在政策推动下，行业的整合与格局优化料将持续，上市公司的估值与业绩如何反馈也值得投资者持续关注。感兴趣的投资者或可关注国泰中证申万证券行业指数A（501016）未来的投资机会。

四、黄金板块

昨日，伦敦金站上2670大关、再创历史新高。国内金价方面，沪金主力合约盘中也创出历史新高，最高触及601元每克后小幅回落。对于政治、经济等方面风险事件的担忧和对货币超发美元体系的不信任共同对黄金价格形成支撑。

避险因素方面，近期中东和俄乌局势再次加剧，地缘政治风险叠加对美国经济的担忧，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。近期，中东和俄乌战场局势均呈现一定的加剧态势。此外，美国9月消费者信心指数从8月的105.6下降至98.7，远逊于市场预期，创下三年多来的最大单月跌幅。地缘政治局势的紧张叠加对美国经济衰退的担忧，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。

货币因素方面，美联储表态更偏鸽派，美国财政体系不信任加剧。美联储数位官员公开讲话都显示出相对鸽派的立场，市场预期未来仍有较大降息空间。而民调显示，特朗普支持率有一定抬升。在财政政策方面，特朗普主张降低企业税收。特朗普政府曾于2017年推出“减税和就业法案”，扩大美国财政赤字，这也是黄金价格上一轮上涨的重要驱动因素。在美元信用体系出现动摇之际，作为接受程度最高一般等价物的黄金价格存在较强支撑。

展望后市，从中长期来看，美联储降息、美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、全球政治经济系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，或可继续关注。

五、通信板块

昨日通信板块上涨，当前基于AI的资本开支热潮仍在继续，相关标的或值得关注。

据摩根士丹利预测，尽管由于重大但易于修复的设计问题导致产量低，但某美国芯片巨头将基于Blackwell架构生产约45万台AI GPU，这款最新产品预计将带来超过100亿美元的潜在收入（每台售价22,000美元）。与之对应的，我国台湾某半导体设备头部公司也在努力提高其CoWoS封装产能，预计年底可能超过3.2万片，若加上协力厂商有机会逼近4万片，到2025年底月产能约在7万片上下。

此前，市场已经广泛关注到，美股头部科技公司24Q2的资本开支及其对未来资本开支的指引仍处于上行通道，有望给上游的光通信产业的业绩及预期提供有力支撑。从A股上市公司24H1的财报来看，多个代表企业都实现了营收及净利润的三位数增长。

国内互联网巨头方面，据报道，国内某互联网大厂年内已经布局多笔投资，逐渐恢复往日的投资节奏，且参与了多笔早期投资，以AI公司为主。同时，该互联网大厂也坚持自己开发大模型，2023年年初就组建了相关团队，并于年底在国内推出大模型产品豆包，同时在海外推出多款基于OpenAI的AI应用产品。

估值方面，当前中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为25.42x，位于上市以来12.39%分位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者或可关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$未来的投资机会。

来源：wind

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国泰中证申万证券指数基金成立于2017.4.27，2019-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：50.29/43.13，14.72/9.80，-2.44/-5.90，-24.16/-26.10，4.11/2.96，-11.95/-12.35。业绩比较基准：中证申万证券行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自 2022 年 5月18日起，国泰中证申万证券行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01，自成立以来-2024上半年增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84，-9.56/-12.73，-22.14/-24.50，-16.41/-16.80。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金自2013年2月6日成立。自2021年1月1日起房地产A份额和房地产B份额终止上市，《国泰国证房地产行业指数证券投资基金基金合同》生效。自2022年2月16日起，国泰国证房地产行业指数新增C类基金份额。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金至今。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证基建ETF联接C基金成立于2022年10月12日。自成立以来-2024上半年度净值增长率/业绩比较基准（%）：1.37/5.63，-1.87/-4.46，10.08/9.66。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为：中证基建指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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