前言：A股半年报全部出炉，报告中传递出哪些投资信号值得市场关注？

随着A股上市公司半年报的披露完成，市场对报告中的关键信号格外关注。2024年上半年，A股市场整体净利润增速为-2.6%，盈利降幅有所收窄，呈现低增速和低波动的特征。近期中报业绩作为市场交易的重要线索，其中有哪些看点？本文将对此探讨：

盈利：盈利降幅收窄，大盘价值风格继续占优

根据一致可比口径和整体法测算，2024中报全A净利润累计增速为-2.6%，二季度单季度增速为-0.8%，环比上涨3.5%；非金融石油石化2024中报净利润累计增速为-6.4%，二季度单季度增速为-7.1%，环比下降1.5%。

从风格上看，大盘价值风格依然占据主导地位。沪深300/中证A50/上证50净利润增速环比上涨2.2%/1.9%/3.6%，科创板50整体承压，同比下降-26.6%，环比下降-30.7%；行业风格表现分化，上游资源板块环比上涨9.8%，环比涨幅居首。

整体来看，A股业绩增速处于筑底阶段，尽管盈利降幅有所收窄，但整体增速仍处于负值区间，经济修复动能仍需进一步巩固。

图：全 A/全A非金融/全A非金融两油净利润单季度变动

数据来源：Wind，2024/8/31

ROE：ROE筑底企稳，主要受净利率及周转率下滑拖累

二季度A股整体ROE(TTM) 为7.94%，同比下降0.63%，环比下降0.33%；全A非金融两油的ROE(TTM)为7.44%，与2024年一季度持平。从驱动因素来看，净利率下滑、应收账款与固定资产周转放缓构成拖累，权益乘数企稳小幅回升。其中，二季度净利率为4.93%，同比下降0.14%。二季度总资产周转率为0.574，同比下降0.03次。

总体而言，二季度A股ROE表现仍然承压，净利率与周转率下滑是主要拖累因素，表明企业盈利能力与资产运用效率仍有改善空间。

图：ROE同比持续下行，净利率下滑、周转率放缓拖累全A盈利能力

数据来源：Wind，2024/8/31

红利：数量/金额齐升，企业分红意愿显著增强

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（新“国九条”》，指出要进一步强化上市公司现金分红监管，并特别指出要“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。

政策鼓励下，2024年上市公司中报现金分红家数和规模创历史新高。截至2024年8月30日，共有673家上市公司披露了中期分红预案，其中50家公司已实施分红。2024年中报累计分红金额达到5288亿元，已实施分红金额为655亿元，均较2023年显著提升。

分行业看，高股息板块的银行/煤炭分红金额显著提升，高端制造板块分红公司数量显著提升。673 家实施分红的上市公司中，有 94 家连续两年进行分红，有 579 家为 2024 年新增分红。

图：高股息板块分红金额提升，社会服务分红比例最高

数据来源：Wind，2024/8/31

综合来看，A股二季度的盈利和收入增速逐渐企稳，尽管总量增长仍在底部徘徊，但较一季度已有所改善。投资者可以重点关注上市公司基本面的积极变化，关注大盘特征明显、作为核心资产代表的沪深300指数、中证A50指数。

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