今日国新办发布会上，央行重磅政策迭出，降准、降存量房贷利率、创设新工具支持股市。政策多箭齐发，市场放量大涨，今日上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨4.15%、4.36%、5.54%，其中沪指创下近四年来最大单日涨幅。

继上周美联储超预期降息50BP之后，全球开启降息潮，也为中国货币政策调整打开了空间，为市场带来利好。上周以来，港股市场先行强势反弹，人民币汇率持续升值，随着今日超预期货币政策陆续公布，未来国内大类资产将迎来哪些确定性机会？

重磅政策出台 市场迎利好

先来快速梳理下今天央行公布的重磅政策。

一是降低存款准备金率和政策利率。

1） 下调存款准备金率0.5个百分点，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

2） 降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。

二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。

1） 引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

2） 统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。

1） 创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。

2） 创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

美联储降息之后，国内货币政策调整打开窗口

上周，美联储超预期降息50BP，为今年后续国内货币政策调整打开窗口。此次央行宣布降准50BP以及一系列政策措施，体现了央行支持性货币政策立场，同时加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，是水到渠成之举。

今年三季度和四季度，尽管增量信用融资需求降温，但估计仍需至少1万亿以上的长期流动性投放支持。此次央行宣布进行50BP全面降准，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。有效缓解了资金面偏紧及短期利率曲线倒挂的非正常状态，也对实体经济形成有效支撑。

同时，此次央行提出创设证券、基金、保险公司互换便利，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，有助于为市场提供流动性，为资本市场流动性改善及长期稳定发展提供了保障。

低利率环境下，国内股市、债市、楼市如何演绎？

全球开启降息潮，中国步入低利率时代，国内大类资产表现迎来新变化。上周美联储降息、日银按兵不动，助推人民币汇率升值，带动港股持续反弹；今日央行支持政策落地，后续将对A股、中债、楼市带来哪些影响？

一，对股市而言，或迎结构性主导的反弹行情。考虑到国内资本市场对经济下行风险已有更加充分的计价，美联储的降息周期开启实际上有利于国内市场的企稳和反弹。在国内货币总量刺激政策作用叠加创新货币政策工具的背景下，市场预计将出现结构性主导的反弹行情，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。

由于当前对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导，在震荡寻底的过程中有望交易出新的投资方向。

二，对债市而言，中长期债券收益率有望进一步下行。从外部条件来看，目前利于国内进入货币宽松的大环境已经形成。过去海外高利率环境对国内利率水平调整形成一定掣肘，伴随海外进入降息周期，国内汇率和息差压力已有缓解。

 从内部因素来看，国内经济从过去依靠债务驱动的增长模式转向新动能驱动的高质量发展模式，当前经济需要一个低利率环境来为政府部门、企业部门、居民部门平稳过渡存续债务，进行更好地休养生息、固本培元。因此，从中长期来看，国内基准利率，包括整体广谱收益率水平未来仍有一定下降空间，从而更好地缓解存量债务压力，防范化解系统性风险。但从短期来看，利率继续向下的约束加大，同时考虑到央行调控、机构止盈等因素，预计四季度利率波动可能加大。

三，对楼市而言，地产快速下行阶段已过去，房贷利率下降是趋势。在经历了前期房地产产业链的高速发展之后，2021年至2022年地产周期逐步见顶，之后步入出清阶段，目前地产投资销售下跌幅度最快的阶段已逐步过去，或已靠近地产中周期的阶段性底部。

从债务角度来看，目前居民部门债务水平处于相对较高位置，因此更需要一个相对低利率的宽松环境来缓解存续债务压力。结合这个大背景，目前的政策目标是稳住房地产市场，防范系统性风险。因此地产行业正在从过去高周转经营模式，逐步形成适应新周期高质量发展的新盈利模式。由此来看，房贷利率下调是大趋势，这将有助于缓和居民部门债务压力，同时对于促进消费和内需具有较强正面作用。

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