想必大家都被今天的重磅消息刷屏了！今天（9/24）上午，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。此次会议干货满满，受此影响沪指大涨4.15%，收2863.13点，为年内最大涨幅，两市成交量为9744.23亿元；港股方面，恒生指数与恒生科技指数也实现大涨。

反观债市就比较凄凉了，10Y国债利率在今早9：13应声下行至2（债券价格大涨）

还没高兴1分钟就开始跳水了，隔壁30Y国债的跌幅更大……

（截图来源Wind，截至2024/9/24 15：50）

利率中枢下降不是好事儿么，怎么就跳水了呢？

小汇今天给大家来好好缕缕

今天政策具体官宣了啥？

会议重点主要有两方面，一是房地产，二是投资市场。与地产相关的政策主要有：

为什么利率下降，债市反而跳水了？

1、政策超预期，对提振经济有重要作用

降息降准叠加存量房贷降利率的落地十分超预期，对债市的基本面产生重大影响，国债利率均大幅飙升，截止15:00，10Y国债报2.058，上涨2.35个BP，国债期货10Y与30Y均大跌。截止今年6月，我国存量房贷规模约37.79万亿元，预计每年可减少居民利息支出近1,890亿元，缓解居民还贷压力，并提振消费。同时，降准降息也能进一步缓解银行净息差压力，潘功胜行长称本次操作对银行净息差影响呈中性。

简单来说，相关政策对提升经济基本面有重要作用，股市的应声大涨也反应了预期的提升，资金向更高收益/风险等级资产流入的走向。

2、大量止盈盘获利了结

债市8月的急速回调结束以来，信用债/利率债走出差异化行情，利率债持续上行，表现远超信用债，在政策超预期的背景下，连续的上涨+10Y国债利率不断逼近“2.00”这一关键点位的影响下，这两点也在今日发酵为大量的止盈盘。

数据来源：Wind,2024/7/1—2024/9/20，信用债指数为中债-信用债总财富(总值)指数，代码为CBA02701.CS，利率债指数为中债-国债总财富(总值)指数，代码为CBA00601.CS

3、保险资金——债市的主力流入资金急刹车

在资金价格上行的季末，推动债市长端、超长端的利率债结构性行情的重要因素，就包括超配30年国债等超长利率债的保险资金。

但是保险资金的大幅流入并不会持续太长时间，一方面是由于国债利率的持续下行影响了险资买入债券的性价比，另一方面则是在于今日政策的出台，包括会计准则/记账方式的调整后续，使得高股息、红利板块的吸引力和可实践性对保险资金的吸引力大幅提升。

后市怎么办，债市还能投吗？

如上所述，多方面因素导致了今天债市的跳水，但是从中长期来看，政策的出台，降息降准的落地对经济基本面的改善仍需时间验证

因此预计债市短期震荡，但中长期仍然向好。降低实际利率仍是趋势，明日MLF利率也将大概率下调以缓解银行净息差压力，中长期看利率仍有下行趋势。

• 对于担心波动想求稳的小伙伴来说：

中短债信用债前期表现疲弱，当下性价比更高：目前中短端信用利差近40BP，且考虑到未来降准降息的大背景下资金面将保持宽松，杠杆成本下降也会提升信用债配置需求，因此中短端信用债是性价比更高、更为稳妥的配置方向。

• 对于收益风险偏好更高的同学来说：

可持续关注长债及超长债的加仓机会，在财政发力之前，债市的本质矛盾并未发生变化，同时长端利率越下行越接近至关键点位时越要谨慎，而时不时的上行（回调）后，反而可能会跌出比较好的配置机会。

$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$

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