基本面：

8月财政数据：8月广义财政收入同比-12.3%（前值-8.3%），8月广义财政支出同比-8.8%（前值3.7%），整体看8月财政发力力度减弱，财政收支缺口加大，财政收支增速均下滑。税收收入延续下滑，非税收入高增支撑财政收入特征不变；地产拖累延续，政府性基金收入降幅扩大；财政支出受财政收入降幅走阔且为负增长、广义政府债使用偏慢等影响，支出进度放缓。8月一般公共预算收入实现1.21万亿元，同比-2.8%（前值-1.9%），降幅较上月走阔；其中，当月税收收入实现0.98万亿元，同比-5.2%（前值-4%），降幅较上月走阔，占比较大的国内增值税及个人所得税均处于同比负增长，企业所得税在低基数下高增；非税收入规模为0.23亿元，同比增长8.8%（前值14.6%），增幅较上月收窄。8月政府性基金收入实现0.35万亿元，同比-34.4%（前值-33.6%），其中，土地出让收入同比-41.8%（前值-40.3%），降幅均较上月走阔，地产拖累延续。8月一般公共预算支出实现1.84万亿元，同比-6.7%（前值6.6%），增速较上月转负，基建和民生类支出全面下滑；其中，或受天气影响，基建类支出下滑幅度更为显著。8月政府性基金支出实现0.69万亿元，同比-14%（前值-5%），降幅较上月走阔，反映专项债资金、特别国债资金使用力度有限。

政策面：

9月20日7天期逆回购利率和两个期限品种的LPR报价都保持不变。

海外：

日本央行议息会议，维持0.25%的政策利率。9月决议声明删除了7月声明中“如果经济走势符合预期将进一步加息”的表述，行长植田和男在记者会上重申货币政策未来会继续正常化，但不急于加息，整体表态偏鸽。

美联储公布9月议息会议决议，降息50BP，联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.00%，略超预期。同时，美联储下调了今年的经济增长预期，上调了失业率预期，并下修了近两年的通胀以及核心通胀预期，强调经济前景不明朗。此后鲍威尔声称，美联储只是在适度校准政策立场，未来降息无固定路径。经济预测及鲍威尔发言表明美联储决策重心已转向助力经济软着陆。

资金面与债市：

资金面：上周央行净投放3269亿元，税期资金面收敛，资金价格大幅提升。

存单方面：存单收益率震荡上行，1年期国股大行约1.945%附近。

债市方面：美联储大幅降息50BP，助力债市延续做多，但税期资金面收敛，整体看利率债走势分化，长债收益率明显下行，短债收益率多数小幅上行。截至9月20日，国债30Y-10Y利差下行至11bp，创2007年以来新低。信用债延续分化，信用利差偏慢修复，表现不及利率债。

下周重点关注：

重点关注：资金面与公开市场操作、8月规模以上工业企业利润、股期商汇等。

债市方面：美联储降息为国内货币政策宽松打开空间，降准降息仍可期。资金面方面，本周面临8000亿+政府债净缴款和1.8万亿的逆回购到期，缴款量上升，叠加跨季，关注银行融出规模及央行公开市场操作。在基本面未发生明显变化、无超预期财政政策及监管干预下，债市顺风的趋势不变，但目前追涨性价比不高，关注止盈盘。在降息降准未落地前，保持一定久期。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

#美联储降息50基点 市场影响几何？#

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（2024.09.18-2024.09.22），但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。