大家好，我是国泰基金经理艾小军。

今年以来，“美联储降息”一直是全球市场关注的焦点，现在终于落地了。北京时间9月19日，美联储召开了9月FOMC会议，最终宣布降息50个基点。一说起美联储降息相关的投资机会，大家肯定都会想到黄金。我也看到有些投资者会有点担心，此前“美联储降息预期”已经持续挺长一段时间了，金价也不断新高，那现在还能买黄金吗？今天来我和大家一起聊聊。

我们先一起看看本次美联储9月议息会议的具体情况。

美联储9月FOMC会议最终以“11比1的投票结果”决定降低基准利率50bp至4.75%-5.00%，这是4年来美联储首次降息，也是05年以来首次出现投票分歧的FOMC会议，分歧点主要在于“鹰派理事Bowman反对，认为应降息25bp”。从结果来看，这次降息的幅度超过了市场之前的预期，意味着美联储完成了政策转向，将开启新一轮货币宽松周期。

那大家可能要问了，都说美联储降息对黄金来说是利好，为什么降息当天黄金价格没有出现大幅拉升？

如果复盘历史上几轮降息周期，会发现，在美联储首次降息前后，金价往往会有比较好的表现。上一轮降息周期是在2019年8月1日开启，这次降息前3个月黄金价格上涨12.35%，市场已在交易流动性改善；而在降息后3个月，黄金价格也取得了8.76%的涨幅（注1）。总体来看，从实际收益率的分析框架出发，在美联储首次降息前后，随着名义利率的下行，同时经济还未出现明显衰退，通胀保持相对稳定的情况下，美债实际收益率下行会带动黄金价格有所表现。所以美联储降息对黄金的影响也不能只看一天、两天的超短期波动，叠加目前市场对信息比较敏感，短期市场交易层面的波动可能会放大，降息前后的中长期表现更值得大家关注。

那接下来黄金行情会怎么演绎呢？

短期来看，在国际金价屡创新高的背景下，短期市场的交易层面波动可能会放大，可能会有一定的波动风险。但是中长期来看，黄金板块的上行支撑因素还是比较多的。首先，美联储超预期降息50bp，海外流动性趋松的总体趋势对金价构成一定利好。其次，近年来国际地缘政治冲突不断，伊以局势持续紧张、俄乌冲突尚未平息，黄金的避险价值也对其形成一定支撑。最后，在海外货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得各国央行购金意愿增强，这使得黄金有望成为新一轮的定价锚。

综合来看，金价的支撑因素都相对来说比较坚挺，中长期黄金的配置价值还是值得关注的，或许可以考虑通过定投、逢低布局等方式布局。对黄金持续看好的朋友们或许可以持续关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$，如果各位投资者朋友想要布局弹性更大的黄金股基金，或许也可以关注一下国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$。

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#9月LPR按兵不动！如何解读？##李大霄：2689或是本轮调整的低点##美联储降息50基点 市场影响几何？#

注1：数据来源于Wind，黄金价格是指SGE黄金9999（AU9999.SGE）收盘价，降息前3个月时间区间2019.5.2-2019.8.1，降息后3个月时间区间为2019.8.2-2019.11.1。过往数据不代表未来表现，也不预示相关基金的业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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