在美联储降息50bp之后，今日央妈未跟进调降LPR利率，1年期和5年期均保持不变。对于市场而言，降息不落地就一直都有降息预期。下周25日是MLF操作日，短期内降息降准概率上升，故而债市今日反弹。

国债期货跳空高开上涨修复昨日跌幅。虽然并未完全修复昨日提前利好兑现下跌后的巨量阴线，但出逃的机构也有一定的仓位回补。下周8.25MLF操作日是否降准降息备受瞩目，在此之前行情机构之间可能还有极致博弈行情，但此种过山车行情普通投资者参与风险较大。

今日资金面仍偏紧，信用债整体仍受资金偏紧和理财回表的影响而偏弱。但如下周25日降准落地释放中长期资金，则是信用债加仓的好时机。伴随之后的国庆长假和月初资金宽松，理财出表后配置增强，信用债有望迎来一轮补涨行情。投资者目前仍可继续保持偏低仓位，静待风来。

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央妈早盘继续大额净投放呵护税期走款，资金面紧张程度较昨日好转但仍位于偏紧状态，继续观察等待下周三MLF操作是否降准。

国债期货跳空高开上涨修复昨日跌幅。虽然并未完全修复昨日提前利好兑现下跌后的巨量阴线，但出逃的机构也有一定的仓位回补。

现券利率债继续走降息预期，多数活跃券种收涨，但参与机构也较为谨慎。下周8.25MLF操作日是否降准降息备受瞩目，在此之前行情机构之间可能还有极致博弈行情，但普通投资者参与风险较大。或因昨日赎回量较大，昨天和今日早盘基金对利率债大幅净卖出，保险配置盘则继续买入，其他机构多观望。

今日资金面仍偏紧，信用债整体仍受资金偏紧和理财回表的影响而偏弱。但中票净价指数平收，仍维持回升趋势站在通道上轨上方，中票全价指数上涨，位于通道上轨之上。如下周25日降准落地释放中长期资金，则是信用债加仓的好时机。伴随之后的国庆长假和月初资金宽松，信用债有望迎来一轮补涨行情。所以信用债基持有者可不必悲观，目前仍可继续保持偏低仓位，静待风来。

ETF方面，利率债集体反弹，30债仍强势。信用债方面城投债和、公司债、短融ETF均上涨，站稳通道中轨。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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