【复盘摘要】

    上周跨节、税期与利率债大额净融资重叠，以及财政资金投放速度偏缓，资金面有一定摩擦。同时利率债短端供需有所波动，降存量房贷利率预期、基本面数据、降准降息预期升温等助力利率曲线整体不断向下突破，信用利差因而走阔。展望后市，政策思路或超过经济数据成为中长期最需要关注的变量，MLF到期或是降准的一个窗口。目前降息与降存量房贷利率尚未落地，继续提供长端下行的情绪支撑，同时临近10年期国债2%关口，需要关注利率债追涨的风险。

【上周债市】

1、 资金面情况

    上周资金面紧转松，隔夜利率与7天逆回购操作利率一度倒挂，R001从最高1.98后续逐渐下降到1.62，主要是跨节、税期与利率债大额净融资重叠，以及财政资金投放速度偏缓，资金面总体仍是摩擦性的。资金利率的抬升对存单利率产生显著影响，对信用债曲线利率下移造成阻力。同时利率债短端供需有一定失衡，降存量房贷利率预期、基本面数据、降准降息预期升温等助力利率曲线整体不断向下突破，信用利差因而走阔。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）9月18日，9月MLF到期续作；（2）9月19日美国9月FOMC会议；（3）9月20日LPR报价。展望后续市场行情，10年期利率2%或许是央行行动关口。

    从资金面看，本周OMO到期量8845亿，MLF到期5910亿，央行续作和财政资金投放情况是关键。基本面方面，金融经济数据均显示经济修复仍有压力，9月再逢高基数月，经济金融数据难免继续承压，积极因素是财政资金若能加速支出将对经济形成支撑。

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