$农银汇理金聚高等级债券(OTCFUND|660016)$

业绩背后的事儿

8月债券市场受到监管调控的影响，整体波动加剧。

具体来看，8月初交易商协会查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为。同时，资金面边际趋紧，叠加央行对长端利率风险保持密切关注，大行开始大幅抛售7年期至10年期现券，利率整体快速上行。

8月中旬央行逆回购放量呵护税期的扰动，资金面边际转松，但大行持续卖债，叠加各类传闻扰动，收益率上行，1年和10年国债收益率攀升至月内高点，分别为1.53%和2.25%，收益率曲线走平。

8月下旬资金面整体均衡偏紧，债券交易清淡，上证报和交易商协会发文表示“央行近期调控本意并非彻底扭转利率水平”、“一刀切地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”，债市担忧情绪有所缓解，叠加增量政策未出台，利率整体下行。8月26日MLF续做3000亿元叠加7天逆回购4710亿元，8月末资金面有所缓解。

基金经理怎么看？

基本面预期不佳和资金的欠配压力对债市的支撑逻辑依旧延续，货币政策保持支持性，债市利率上行空间有限，非银资金充裕，利率下行仍然有诉求。整体看目前有利债市的大环境仍在，短期内债市行情偏震荡，资本利得的博弈空间有限，叠加央行的一系列操作，谨慎情绪也随之积累。

随着稳增长措施逐步落地以及债券供给增加，预计债市后续可能出现收益下行空间有限而震荡加剧的格局，且不排除收益率负向波动的可能。

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