基本面：

8月通胀数据：CPI同比0.6%（前值0.5%），同比提升主要系食品项拉动，CPI食品项同比2.8%（前值0）。CPI非食品项同比0.2%（前值0.7%），非食品项的回落主要系原油价格波动及居民消费能力的不足。PPI 同比-1.8%（前值-0.8%），国内外大宗商品和工业品价格下跌至PPI持续回落。

8月贸易数据：以美元计价，8月出口同比增长8.7%（前值7.0%），出口同比增速超预期回升，其中机电设备同比增速11.9%（前值10.4%），拉动作用仍强。分国别看，8月对欧盟、拉美及非洲国家出口增速改善，对美国东盟出口增速有明显回落。8月进口同比增长0.5%（前值7.2%），进口增速超预期走低，需求不足，工业原料进口金额和数量增速均承压。

8月经济数据： 8月社会消费品零售总额当月同比增速2.1%（前值2.7%），主要是受历史基数影响，环比看基本持平季节性。细分看，服务消费依然明显好于商品消费。8月工业增加值同比增长4.5%（前值5.1%），环比动能也位于历史低位，受历史基数及气候因素影响工业生产有所走弱。从细分行业来看，上游进一步走弱，中游受出口支持相对韧性，下游必需品如食品医药具有韧性。8月固定资产投资同比2.2%（前值1.9%），有所回升。从分项看，制造业投资同比增8.0%（前值8.3%），虽连续三个月回落，但在出口高景气度以及大规模设备更新的支撑下仍保持高增；基建投资同比增1.2%（前值2%），继续放缓主要受天气因素影响；房地产投资降幅有所收窄，但仍为主要拖累，同比降-10.2%（前值-10.8%），以价换量特征持续。其中房地产新开工面积、商品房销售面积及销售额降幅均收窄，同比分别为-16.7%（前值-19.7%）、-12.9%（前值-15.3%）及-17.4%（前值-18.3%）。8月全国城镇调查失业率为5.3%，较上月上升0.1%，比上年同月上升0.1%，国内失业压力增大。

8月金融数据：新增社融3.03万亿元（同比少增981亿元），其中政府债净融资为1.61万亿元（同比多增4371亿元），政府债融资仍为社融的主要支撑。信贷口径下，新增人民币贷款9000亿元（同比少增4600亿元），从结构上看，票据融资增加5451亿元（同比多增1979亿元）仍是主要支撑，居民和企业贷款均差于同比值，居民短期、中长期同比分别少增1604亿和402亿元，而企业短期、中长期信贷同比分别少增1499亿元和1514亿元，少增较上月有所扩大，信贷需求延续收缩。8月M1、M2增速为-7.3%和6.3%，M2与M1剪刀差进一步扩大至13.6%，金融“挤水分”、存款转移至资管产品、财政延续“多收少支”等特征延续。

政策面：

央行有关部门负责人就8月金融统计数据有关情况作了解读。上述负责人表示，央行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。

9月13日人大常委会第十一次会议通过《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》，自2025年1月1日起施行。

海外：

欧洲央行非对称降息，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。

美国CPI和PPI如期降温，但核心环比显示通胀黏性仍存，市场预计首次降息仅25BP。美国8月CPI同比2.5%（前值2.9%），CPI环比0.2%（前值0.2%），核心CPI环比0.3%（前值0.2%）；PPI同比1.7%（前值2.1%），PPI环比0.2%（前值0%），核心PPI环比0.3%（前值-0.2%）。美国上周初请失业金人数23万人，高于预期且为三周以来首次回升。

资金面与债市：

资金面：本周央行净投放8130亿元，资金面均衡，银行体系供给仍未完全恢复，非银融出较为充足，资金分层不明显。资金价格周初抬升，后随央行大幅净投放维稳资金面，周三后资金价格逐步下行。最新R001下行20.6BP至1.6226%。

存单方面：存单收益率震荡下行，1年期国股大行约1.93%附近。

债市方面：8月数据指向内需不足未有明显改善，在货币宽松预期下，央行未大幅干扰利率下行，且人大常委会落地，无增量财政政策预期，利率债逼空，各期限收益率大幅下行，突破关键点位，其中10年国债活跃券至2.04%，30年国债活跃券至2.184%。信用债仍有分化，利差有所修复，但表现不及利率债。

下周重点关注：

重点关注：资金面与公开市场操作、LPR、9月美联储议息会议、汇期股商等。

债市方面：8月数据延续弱复苏、暂无超预期增量财政政策、叠加海外降息预期，仍对债市有利。资金面方面，节后面临税期、MLF到期及跨季临近，资金波动可能加大，关注银行融出规模及央行公开市场操作。货币政策方面，继续下调存量房贷利率及降准降息预期升温，目前债市已定价宽松，博弈点在于宽松的幅度。预防资金面收紧、止盈与宽松不及预期的回调，同时在降息降准未落地前，保持一定久期。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

#欧洲央行宣布降息 黄金创历史新高#

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（2024.09.09-2024.09.17），但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。