杨宗昌  主动权益投资

投资中会面临诸多不确定性因素，会干扰我们对宏观经济和对市场波动等方面的预测。我们希望通过深度研究让自己对未来的判断有更高的获胜概率，但预测未来这件事本身仍然具有极高的挑战性。

因此，更重要的是，时刻关注投资资产在特定价格下呈现的风险收益特征，通过这种方式保护组合的收益。不确定性永远客观存在，但当我们回到具体的投资标的和资产价格来评估这些不确定性的影响，我们会发现具体个股的风险和收益很多时候并不对称。某些时候出现了比预期更悲观的情景，下跌风险可能也有限；而当未来如预期或超预期展开，则会收获相当可观的回报。

这种风险收益非对称性的来源可能是多样的，可能来自市场对于企业竞争力和长期增长能力的低估；也可能来自市场对某些风险的过度放大，比如宏观风险或行业景气度风险；还可能来自阶段性的不理性交易行为。从这个角度讲，专业、理性的判断可能也是投资收益的来源。

回到股票市场投资，我们认为，不应该将视野局限于一些宏大叙事的未来走向，更应该关注具体个股在各种不确定性影响下，其定价中已经包含的预期；审慎评估众多我们熟悉的具体个股在不同宏观经济假定下的风险收益特征。我们对股票市场的预期仍然保持乐观。

$易方达资源行业混合(OTCFUND|110025)$

$易方达新丝路灵活配置混合(OTCFUND|001373)$

$易方达供给改革混合(OTCFUND|002910)$

$易方达产业机遇混合C(OTCFUND|021180)$

$易方达产业机遇混合A(OTCFUND|021179)$

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