截至上周五（9月6日），伦敦现货黄金报收2497.09美元/盎司，上周累计下跌5.89美元/盎司，跌幅0.24%。上周金价继续承压，金价最高上行至2,516.41美元/盎司，最低下探至2,492.52美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周出台的美国8月非农新增就业不及预期，前值大幅下修；加上ISM制造业PMI超预期萎缩，虽然市场降息预期略有升温，但对于经济的担忧成为交易主线，美股、油价等均下跌，金价也受到一定影响，小幅下跌。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局；但短期市场交易层面的波动可能放大，需警惕调整风险。关注本周将出台的8月CPI及PPI数据。

经济数据方面，美国8月非农就业人口变动(万人)初值公布值14.2，预期值16.5，前值8.9；美国8月失业率公布值4.2%，预期值4.2%，前值4.3%；美国8月ADP就业人数变动(万人)公布值9.9，预期值14.5，前值12.2；美国8月ISM制造业指数公布值47.2，预期值47.5，前值46.8；美国8月ISM非制造业指数公布值51.5，预期值51.4，前值51.4；美国8月31日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值22.7，预期值23，前值23.1；美国7月耐用品订单环比终值公布值9.8%，预期值9.9%，前值9.9%；美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值公布值-0.1%，前值-0.1%；

美国8月非农新增就业不及预期，前值大幅下修。美国8月非农新增就业人数14.2万人，低于预期，前值从11.4万人大幅下修至8.9万人。分项看，私人部门商品环比下降、服务环比上升。商品部门新增就业1.0万人（前值2.0万人），其中建筑业（3.4万人，前值1.3万人）贡献主要增量，制造业（-2.4万人，前值0.6万人）成为主要拖累。服务业新增就业10.8万人（前值5.4万人），其中休闲和酒店业（4.6万人，前值2.4万人）、专业和商业服务业（0.8万人，前值-1.3万人）、金融活动（1.1万人，前值-0.1万人）贡献主要增量，教育和保健业（4.7万人，前值5.5万人）、零售业（-1.1万人，前值-0.3万人）成为主要拖累。政府部门（2.4万人，前值1.5万人）新增就业环比上升。8月劳动参与率为62.7%，环比持平，中老年群体就业意愿回升。从结构来看，青年群体劳动参与率环比下行，中年群体、老年群体劳动参与率环比上行。8月就业人口增加16.8万人（前值为增加6.7万人），失业人口减少4.8万人（前值为增加35.2万人），失业率下降至4.2%，符合预期，前值4.3%。时薪方面，8月时薪环比增速0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。整体来看，客观上数据喜忧参半，但是不及预期的幅度较大，且市场目前处于对负面信号更加敏感的时期，因此解读较为悲观。

美国8月ISM制造业PMI不及预期。美国24年8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期、略高于前值，维持在萎缩区间。环比7月：生产指数下降1.1至44.8，反映未来走势的新订单指数下降2.8至44.6；原材料库存指数上升5.8至50.3，产品库存指数上升2.6至48.4；价格指数上升1.1至54.0，仍处于扩张区间，通胀粘性仍存；招聘指标上升2.6至46.0，就业市场仍有压力。美国24年8月ISM服务业PMI为51.5，略高于预期的51.4，与前值持平。环比7月：商业活动指数下降1.2至53.3，反映未来走势的新订单指数上升0.6至53.0；存货指数上升3.1至52.9，步入扩张区间，存货信心指数下降8.3至54.9；反映就业的招聘指数下降0.9至50.2，服务业就业进一步走弱；反映薪资的价格指数上升0.3至57.3，服务业薪资通胀粘性仍存。不及预期的制造业PMI叠加就业市场超预期疲软，促使市场的衰退担忧重燃。

美联储官员上周言论偏鸽。美联储理事沃勒（票委）发表鸽派言论，表示对大幅降息持开放态度，称近期数据表示劳动力市场继续走弱但并未恶化，如果情况适合，主张“前置性降息”。纽约联储主席威廉姆斯（票委）也认为，劳动力市场失衡明显缓解，非农就业数据强化了劳动力市场降温的迹象，是时候放松货币政策。整体来看，降息预期升温。

根据联邦基金利率期货，9月、11月、12月降息概率仍都为必定降息一次，9月有33%的概率降息50bp，年内降息幅度从100bp升高至115bp。

周点评：上周出台的美国8月非农新增就业不及预期，前值大幅下修；加上ISM制造业PMI超预期萎缩，虽然市场降息预期略有升温，但对于经济的担忧成为交易主线，美股、油价等均下跌，金价也受到一定影响，小幅下跌。当前基本面上，当前市场对于信息较为敏感，短期市场交易层面的波动可能放大，联储9月降息若“靴子落地”可能有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的8月CPI及PPI数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续，金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，中东局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周一（9月9日）美国7月批发库存环比终值；周二（9月10日）美国7月消费信贷变动(亿美元)；周三（9月11日）美国8月核心CPI、CPI同比及环比；周四（9月12日）美国8月核心PPI、PPI同比及环比，美国9月7日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（9月13日）美国9月密歇根大学消费者信心指数初值。

行情监测

黄金现货：截至上周五（9月6日），伦敦现货黄金报收2497.09美元/盎司，上周累计下跌5.89美元/盎司，跌幅0.24%。上周金价继续承压，金价最高上行至2,516.41美元/盎司，最低下探至2,492.52美元/盎司。

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)9月3日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（8月27日）的294,445手下降至287,558手，净多头头寸减少。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

Phoenix期货总裁Kevin Grady认为，美联储的降息决定将对市场产生重大影响。他表示，尽管很多人预期50个基点的降息，但美联储可能会选择较为温和的25个基点调整，这可能导致市场失望。他进一步指出，股市的回调可能会带动黄金价格出现一定幅度的调整，但长期来看，这对市场健康发展有利。

Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day则看多黄金。他指出，美国的就业数据表现不佳，这可能增加美联储在下次会议上降息的概率，预计黄金将因此进一步上涨。不过，他也提到，市场对大幅降息的期望可能过高，未来的走势将取决于美联储的声明和主席鲍威尔的评论。

金融分析师、资本市场资深交易员、曼纳里诺市场风险指标(MMRI)的作者Gregory Mannarino认为，美联储进入了一个“印钞、创造现金、凭空创造货币的新阶段”，而抗“通过货币贬值机制，通过抑制利率机制”将现金“注入股市”的最好办法，是“持有黄金和白银等硬资产”。Mannarino表示：“这就是你如何与系统对赌，(……)你通过持有硬资产来做到这一点。黄金和白银是宪法货币；美国宪法保证了这一点。没有任何地方提到以债务为基础的法定体系，也没有任何地方提到数字系统。”

每周打分及点评

打分：6

点评：短期波动可能加大，但金价中长期的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将出台的8月CPI及PPI数据。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

#四大行集体走强 调整期结束了？##iPhone16亮相！你计划入手吗？##华为三折叠手机预约火爆 你会买吗？#

风险提示：周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。指数历史表现仅供参考，短期涨跌幅不代表未来。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。