【12次衰退的结论】即便美国经济衰退,也不等于美股会崩溃
王多余9527
2024-09-09 14:24:00
来自上海
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市场天天盯着失业率和降息多少bp,无非想知道美国经济会不会步入衰退。

但更底层的问题是:

如果美国经济衰退,美股会不会崩?

既然如此,我想直接去找这个底层问题的答案。

 

如果大家觉得看图有点混乱,可以先跟着我的思路走,然后再回头看图。

如果不想看过程,可以去文末“总结”部分直接看结论。

 

一、美经济衰退次数 & 失业率区间 & 隐含规律

下面是一张总览图,是美国非农就业人数变化(蓝色柱状)和失业率(红色折线)的统计图。

背景中,淡灰色的竖条,是每一次美国经济衰退的时间。

黑色的方框,是我标出来的,4次特殊的时段,这些时段的美国失业率高的异常。


这张图里,包含以下信息:

1、从19402024年,共84年时间,美国经济衰退12次,平均7/次。

24段黑框里面,美国失业率显著超越了8%,是历史上的高水平区域。

3、除了这4段黑框时间之外,美国失业率基本维持在3%-8%的区间波动。(所以鲍威尔说4%的失业率处于历史低位,一点毛病都没有)

 

然后说说这每一段经济衰退的背景,从左往右:

#1194811 - 194910

这次衰退是战后经济调整的结果,二战结束后的经济繁荣逐渐消退。

#219537 - 19545

朝鲜战争结束后,美国进入经济调整期,军事支出下降导致经济放缓。

#319578 - 19584

这一衰退受到了财政紧缩政策和工业生产下降的影响。

#419604 - 19612

经济出现短暂的下滑,失业率上升。

#5196912 - 197011

随着通货膨胀的加剧和财政紧缩政策的影响,美国进入轻微衰退。

#6197311 - 19753月(黑框1

这次衰退与第一次石油危机和高通胀密切相关,全球油价飙升导致经济衰退。

#719801 - 19807月(黑框2

第二次石油危机,由于美联储为应对高通胀而大幅加息,导致经济急剧放缓。

#819817 - 198211月(黑框2

这次衰退是1980年代高通胀和紧缩货币政策的延续,美联储继续加息以对抗通胀。

#919907 - 19913

由海湾战争和储贷危机导致的经济下滑。

#1020013 - 200111

互联网泡沫破裂和911事件导致经济衰退。

#11200712 - 20096月(黑框3

这次衰退是2008年全球金融危机,由次贷危机引发并扩展至整个金融体系。

#1220202 - 20204月(黑框4

新冠疫情导致的经济急剧下滑,虽然时间短,但影响非常深远。

 

从上述背景中可以看到,美国4次失业率异常升高(黑框内,超8%),存在共性:

1、对美国经济整体造成巨大冲击,到达“危机”的程度。(失业率失控,超8%

2、美国无法靠自己国内的政策来解决。(石油危机、次贷导致金融体系瘫痪、新冠)

 

除了这4次异常时期之外,美国经济衰退的共性是:

1、国内局部经济问题(通常是高增长后的自然周期回落、过热后的美联储主动降温),不影响金融系统的正常运作(尤其是不影响银行、地产)

2、由美国内主动的经济调控引发,因此相对的,能用调控来解决。(失业率在3%-8%区间波动,控制的较好)

 

小结一下:

1、结合上图+经济衰退的背景,除非外部因素导致美国经济政策无法单独完成调控效果,形成所谓的“危机”,否则美国有能力把失业率控制在一个稳定的区间内。

2、结合这一次美联储的行为来看,目前4.2%的失业率,还处于调控非常早期的阶段,这可能是美联储的自信。

3、单从上面数据来看,我认为目前经济没有走出历史规律之外,处于常规操作的范畴内。

 

二、美经济衰退 & 标普500 的表现

#1. 下图时间段:1948-1990

图中包含两个粗黑框,对应前两次外部冲击(两次石油危机期间)。

图中包含以下信息:

1、失业率上升初期,标普500普遍存在下跌。

2、市场触底反弹,通常早于失业率见顶回落。(即市场比经济数据更早走强)

3、第一次石油危机,市场下跌幅度较大(-46%),第二次石油危机,市场跌幅减半(-24%)。

#2. 下图时间段:1990-2024


图中包含两个粗黑框,分别为08次贷危机,20新冠疫情。

另外,粗红框代表2000互联网泡沫破灭+911导致的失业率上升。

图中包含以下信息:

190年代的衰退,没有对市场造成明显冲击。

22000年跌幅较大(-50%),市场泡沫破灭,市场修复早于失业率见顶,但比以往修复的更慢。

308次贷危机跌幅同样不小(-60%),金融系统被破坏(银行+地产),市场修复早于失业率见顶。

420疫情期间最大跌幅(-37%),全球经济停摆,市场迅速修复。

 

小结一下:

1、从上面这段时期能发现,市场出现巨大波动的原因有两种,1是市场自身的泡沫破灭,2是外部冲击。因此,外部冲击依然是导致市场大幅回落的主要原因。

2、市场往往比失业率更早修复,但2000年互联网泡沫除外。这一段背景中,美联储早期是加息的,这也是泡沫破灭的原因之一,后来随着失业率走高开始降息,但市场修复较慢。我认为市场通过泡沫破灭而消灭的财富、损坏的市场信心,对市场本身影响,超过经济数据对市场的影响。

3、但最终,美股都回到了前高,甚至新高。这是由于美股生态决定的,不是简单的信仰充值。有机会我再单开新帖子讲,这里不赘述了。

 

—— 总结 ——

1、失业率走高确实会让美国进入衰退。

2、通常失业率走高的早期,市场会下跌。但市场会比失业率更早的修复,我认为与美联储降息到一定程度后造成的货币增量、美股估值回到合理区间有关。

3、美国过去84年有12次经济衰退,只有外部冲击造成的经济“危机”,或泡沫破灭,才会导致市场大幅度下跌。其中,4次外部冲击,有3次跌幅大于40%,有1次泡沫破灭,跌幅大于50%,其它时候,我认为都是经济周期的正常波动。(但人们往往只讨论最惨的那几次,不看整体规律)

3、美股向下波动20%,这个心理准备是要有的。可能少也可能多,但如果没想过会跌20%,我觉得这个风险意识是不够的。(我在标普和纳指的第二个采购区间,都已经超过了这个幅度)

4、这一次我们要面临的情况是,如果经济衰退,会不会有泡沫破灭?外部冲击?

5、泡沫,我无法判断,因为标普500现在的PE2000年泡沫的PE差不多,都是27倍左右。但我倾向于泡沫不严重,因为两次拔估值的背景不一样,这一次要健康很多、很多、很多。

6、外部冲击,我无法判断。如果偏要拉着我们硬打毛衣毡,打升级打上头了,影响到我们便宜商品从墨西哥、东南亚等各个口径流入美国,那可能会对美股造成外部冲击。但目前说这些都是猜,只能继续观察。目前还不到外部冲击的程度,美国上层如果不是,也不会放任事情发展到这一步。

7、面对这两个无法判断,但影响巨大的因素,能做的就是下水游泳的时候,穿好救生衣,带上救生圈 —— 资金管理+止损计划。直到市场回到安全的估值水平。

8、美股度过危机后,总能回到高位或新高。这是因为其独特的生态决定的,不是单纯的信仰充值。我现在做的,是考虑用什么姿势,幸存到那个时候。

 

—— 每日估值:指数PE-Bands ——

纳斯达克

纳斯达克100

标普500


道琼斯工业


—— 以下是:股市消费记录 ——

美股:

**纳指:等待……

前面一轮纳指拿到的粮草相对充足,所以这轮调整我可以多调整一下成本。

**标普:消费+1

前一轮限购导致粮仓空虚,这一轮补货。

国内:

目前处于休息状态。这成交量过于贤者了,激不起世俗的欲望。

*** 做合格金融消费者,从记账开始!***

海外消费记录:

Ps:在国内盘中下的美股QDII订单,对应的是当日晚上的美股收盘价,实际消费值是下图标记的下一根K线。

国内消费记录:


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$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$

$华夏纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015300)$

$建信纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|012752)$

$华安纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|014978)$

$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$

$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$

$摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019173)$

$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币A(OTCFUND|018966)$

$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$



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