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今天收盘后，红利低波下跌了0.24%，300红利低波下跌0.06%（Wind ，2024.09.05），这是最近7个交易日里的下跌的第6天（300红利低波也是一样，Wind，2024.8.28-2024.9.5），作为今年表现相当出色的红利风格，到底是怎么了？又因为什么原因下跌？还有没有投资价值了呢？

一、获利回吐和均值回归？

红利低波年K线，2005.12.31-2024.09.05,Wind

这一轮市场调整，开始于2021年2月中下旬，沪深300从最高点5930.91点，调整至今收盘3257.76点，下跌了2673.15点，跌幅约45.07%，今年仍然下跌了5.05%。

从年线上看，截止今日，已经是连续下跌4年了，如果2024年剩下的日子不能回正，那就创造了新的历史。

创业板指的调整开始于2021年7月中下旬，从最高点3576.12点，调整至今日收盘1564.72，下跌了2011.40点，跌幅约56.25%，

今年仍然下跌了17.27%。

而红利方面呢？以红利低波为例，2021年收涨10.80%，2022年下跌1.90%，2023年收涨6.45%，2024年最高涨幅达到了约20.40%，今日收盘后，仍然有3.64%的涨幅；

估值方面，在各大综合类指数纷纷寻找底部区域的情况下，红利低波的TTM估值（6.87倍）在2024年8月23日，创造了近3年的新高。

（Wind ，2021.01.01---2024.09.05）

所以，这次调整看起来，可能也像是一次获利回吐和均值回归。

二、主要成分行业出现持续调整

对于红利低波、300红利等细分指数拆分开来看，这次的调整，可能跟成分行业出现持续调整也有关系。

红利低波行业权重，2024.09.05，Wind

目前红利低波中银行、能源、基建、公用事业的总计占比大约74.40%；

另外从历史趋势上看，银行和能源的占比呈现出逐年扩大的迹象。

而最近这些方向基本都出现了连续的调整，中证银行、中证煤炭、基建工程等细分行业，调整的幅度都不小。（最近一周：中证银行（399986.SZ）涨跌幅：-1.91%，CS新能源（930771.CSI）涨跌幅：-0.36%，中证煤炭（399998.SZ）涨跌幅：-2.53%，基建工程（399995.SZ）涨跌幅：-5.02%，Wind，2024.8.28-2024.9.5）

三、历史表现很稳定

那么怎么看待红利的投资价值和机会呢？

我们从红利低波的年K线图上可以看出来，这个指数的历史表现是比较稳定的，较少大起大落，但底部区域不断的抬高；

在不考虑分红的前提下，这个指数自2005年年底推出以来，涨幅约8.84倍，是相当惊人的；

而红利低波按照今日的市值、2023年的分红计算，股息仍然有约5.45%（Wind，2024.09.05）。

因此，从历史上来看，站在中长期投资的角度，以红利低波为代表的红利风格，还是有很好的投资价值的。

四、风格指数的成分行业和公司会定期更新

另外，红利风格相对行业风格还有一个优势，那就是不受单一行业周期的影响。

不管是中证银行也好，还是中证煤炭也好，行业都难免会有周期，而且周期的波动往往会比较大，大家去拉一下行业的年K线就可以看到。

以中证煤炭未来，2009年上涨202.43%，但随即就迎来了4年连续的下跌，其中在2013年录得下跌41.35%的跌幅，这对投资者可能就不太友好了（Wind，2008.12.31-2024.09.05）。

中证煤炭年K线，2008.12.31-2024.09.05，Wind

而作为风格指数，红利风格就不会局限于某一个或者某几个行业，会根据历史的发展轨迹，按照编制方案，不断的更新换代。

五、短期可能会面临风格切换的隐忧

回到当下，从三个时间维度总结下我们对于以红利低波为代表的红利指数的一点看法：

1、日线级别看，今日红利低波跟上证指数保持了一定的相关性，拉出一个“十字星”。

2、从短期看，比如1-3个月的时间维度，市场有可能会在红利和成长之间进行一次再平衡，阶段性看，红利可能会面临风格切换的隐忧。

3、从中长期看，历史上，红利风格的特点是相对稳定性好一些，持续的分红，底部区域不断抬高，对于追求低波动率的风险投资者，还是很有吸引力的。

不过，这里要多说一嘴，不要因噎废食，咱们分析红利风格的投资机会和价值，并不是否定成长风格，相反，这一刻，我们偏股型基金投顾组合的策略上，反而更重视成长风格；

成长风格的高弹性特点，适合一些风险偏好比较高、风险承受能力比较强的投资者，把握好了，可能潜在的投资收益还是很可观的。

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