截至上周五（8月30日），伦敦现货黄金报收2502.98美元/盎司，上周累计下跌9.03美元/盎司，跌幅0.36%。上周金价小幅承压，金价最高上行至2,524.36美元/盎司，最低下探至2,502.98美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：7月PCE通胀数据持平前值，美联储官员表态偏鸽。结合经济数据，市场降息预期略有升温；但7月耐用品订单等经济数据超出预期，经济韧性支撑美元指数、美债收益率反弹，对金价造成一定压制，金价小幅下降，总体围绕2500点高位震荡。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的8月非农就业人口变动数据。

经济数据方面，美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值公布值-0.1%，预期值0.1%，前值0.5%；美国7月耐用品订单环比初值公布值9.9%，预期值5%，前值-6.9%；美国7月PCE物价指数同比/环比公布值2.5%/0.2%，预期值2.5%/0.2%，前值2.5%/0.1%；美国7月核心PCE物价指数同比/环比公布值2.6%/0.2%，预期值2.7%/0.2%，前值2.6%/0.2%；美国7月个人收入环比公布值0.3%，预期值0.2%，前值0.2%；美国8月密歇根大学消费者信心指数终值公布值67.9，预期值68.1，前值67.8。

美国经济数据显示超预期的经济韧性。美国2024年第二季度实际GDP二次预估值上修为增长3%，高于首次预估的2.8%，高于一季度的1.4%。具体来看，支柱项个人消费支出增长2.9%，较首次预估数据上调0.6pct；非住宅类固定资产投资为增长4.6%；住宅类固定资产投资为下降2%。此外美国7月耐用品订单初值环比+9.9%，远高于预期的4.9%及前值的-6.7%。美国8月谘商会消费者信心指数为103.3，高于预期的100.7，前值由100.3上修为101.9；但8月密歇根大学消费者信心指数略低于预期。

7月PCE通胀数据持平前值，美联储官员表态偏鸽。美国7月份PCE价格指数同比上涨2.5%，与前值持平，略低于预期的2.6%；剔除食品和能源价格后的7月份核心PCE价格指数同比上涨2.6%，与前值持平，略低于预期的2.7%。收入支出数据显示出一定韧性，美国7月个人收入环比增长0.3%，预期0.2%，前值0.2%；个人消费支出环比增长0.5%，预期0.5%，前值0.3%。对此，美联储许多官员呼吁降息，鉴于通胀已基本回落，他们更加关注其双重使命中劳动力市场的一侧。旧金山联邦储备银行行长Mary Daly表示，美联储现在开始降息是适宜之举。但是本周市场交易重点或仍为经济韧性的体现，因此综合来看，降息预期略有降温。根据联邦基金利率期货，9月、11月、12月降息概率仍都为必定降息一次，9月有35%的概率降息50bp，年内降息幅度从96bp升高至103bp。

俄乌互相发动大规模空袭，俄方称双方并未进行停火谈判。当地时间8月26日，俄罗斯国防部称，对保障乌克兰军工综合体的能源基础设施进行大规模集群打击，造成乌克兰境内停水停电。乌方称，此次空袭是自俄罗斯两年多前入侵乌克兰以来规模最大的袭击之一。美国总统拜登周一发布声明称，“就俄罗斯对乌克兰持续发动的战争，使该国人民陷入深渊的行为予以最强烈谴责”。拜登表示，美国正在“向乌克兰输送修复系统的能源设备”。同日，乌克兰媒体报道称，乌防空部队击落了十几架俄军攻击型无人机，并出动无人机对俄罗斯境内俄军用机场等设施进行打击。当地时间27日清晨，乌克兰首都基辅传出剧烈爆炸声，乌方称多地监测到有无人机活动的情况，对此俄方尚未回应。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄乌双方开展停火谈判的想法已不再适用，目前各种俄乌双方开展接触的传言均不可信。

周点评：7月PCE通胀数据持平前值，美联储官员表态偏鸽。结合经济数据，市场降息预期略有升温；但7月耐用品订单等经济数据超出预期，经济韧性支撑美元指数、美债收益率反弹，对金价造成一定压制，金价小幅下降，总体围绕2500点高位震荡。当前基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面的波动可能放大，联储9月降息若“靴子落地”可能有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的8月非农就业人口变动数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周二（9月3日）美国8月ISM制造业指数，美国8月ISM制造业新订单/就业指数，美国8月Markit制造业PMI终值；周三（9月4日）美国7月耐用品订单环比终值，美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值，美国7月工厂订单环比；周四（9月5日）美国8月ADP就业人数变动(万人)，美国8月ISM非制造业指数，美国8月Markit综合及服务业PMI终值，美国8月31日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（9月6日）美国8月失业率，美国8月非农就业人口变动(万人)，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话。

行情监测

黄金现货：截至上周五（8月30日），伦敦现货黄金报收2502.98美元/盎司，上周累计下跌9.03美元/盎司，跌幅0.36%。上周金价小幅承压，金价最高上行至2,524.36美元/盎司，最低下探至2,502.98美元/盎司。

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)8月27日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（8月20日）的291,253手上升至294,445手，净多头头寸增加。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

关于降息，Allegiance Gold公司首席运营官Alex Ebkarian说，PCE数据证实通胀不再是美联储的主要关注点，因为他们已将关注点转移到失业问题上，这进一步验证了9月份可能降息的可能性。巴克莱银行经济学家Pooja Sriram 表示："数据表明，通胀率有望回到美联储2%的目标；我们维持今年美联储降息三次的基线预测。”

世界黄金协会印度研究主管Kavita Chacko在报告中写道，自关税下调以来，印度黄金珠宝零售商和消费者的购买兴趣都很浓厚。在最近结束的印度国际珠宝展上，制造商注意到零售商的订单大幅增加，这些零售商正在为持续到12月的节日和婚礼季节做准备。在某些情况下，这些订单已达到几年未见的水平。

不过FXStreet分析师Eren Sengezer指出，本周包括非农就业数据在内的美国关键数据的发布，可能引发金价的下一个重大走势。他认为，美联储政策制定者在7月政策会议后明确表示，他们将把注意力转向劳动力市场，因为有越来越多的迹象表明情况其正在恶化。因此，即使非农就业数据与市场共识的偏差很小，也可能引发黄金的重大反应。如果数据好于预期，可能会导致投资者对美联储积极放松政策的定价有所克制，并推动美元强劲反弹，从而打压黄金。

每周打分及点评

打分：6.5

点评：短期波动可能加大，但基本面当前对金价中长期依然构成一定利好，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将出台的8月非农就业人口变动数据。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

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