最近，这股热浪也也吹到了美元债QDII基金。

有着高票息、高降息预期的美元债资产的确令人心动。不过，面对这样一类充满异域风情吸引力的产品，从心动到行动之间，您可千万别冲动！

买美元债之前，还有些事，是你必须知道的！

美元债 ≠ 美债
别傻傻分不清楚

投资美元债，就是投资美国的优质资产吧？总听新闻里说，某某国家央行又增持了美债，跟着各国央妈买优质资产，那还能有错？

别急，这里还真有误会。

“美元债”和“美债”是两个不一样的东西，可别傻傻分不清楚。

“美债”一般指的是美国国债，发行人是美国政府，相对来说，风险较低。你在新闻里常听到的，一般说的就是它。

“美元债”指的是以美元计价的债券，发行人可以是美国政府、其他国家的政府，也可以是美国本土企业、其他国家的企业或机构（包括中国企业）。

相对美债即美国国债而言，这类债券的风险就比较高了，比如，若某美元债是某他国企业发行借钱，发债企业一旦出了问题、资不抵债，那它的美元债未来就可能有违约风险。

可以说，美元债包含了美债，但不止是美债，两者的风险可能相差很大！

因此，面对现在很火的美元债基，不能盲目跟风入手，你得先看看清楚基金所投资的底层资产是哪种美元债，它的发行人是谁，风险如何？

如果希望更投资更稳健，则要优先考虑底层资产大头是美国国债的美元债基产品。

因为国内投资者对美元债命名规则不熟悉，这里我们需要举例来讲讲，该怎样看懂美元债基的底层资产。

让我们翻开$汇添富美元债债券(QDII)人民币A(OTCFUND|004419)$$汇添富美元债债券(QDII)人民币C(OTCFUND|004420)$这只典型产品的二季报。

拿该只基金前两大大重仓债举例，来学习下该怎么看懂美元债。

B 07/09/24是持有期限在一年内的美国国债B（T-Bill），没有票息，通过折价的方式发行，投资者获得的收益就是票面价格和购买价格之间的差价，到期日是2024年7月9日。

T 4 1/8 02/15/27是持有期限在 2-10 年的美国国债T（T-Note），中间的分数1/8，要和前面的4一起看，代表票息收益是4.125%，到期日是2027年2月15日。

以此类推，可以看到，这只产品二季报中列示的债券均为美国国债，可以说是相当稳健了！

美元债基 ≠ 美元债
不只能赚票息和资本利得的钱

美元债被追捧，最直接的原因是让投资者们看到了良好的回报预期。

美元债也是债，它也是赚票息和资本利得的钱。

需要复习债券基础知识的同学请见：美元债QDII基金投资指南

简单来说，票息这项，是根据票面利率和支付周期定期拿到的固定利息，是债券最直接的收益来源。买入债券，即可锁定当前的高票息。

数据来源：WIND，截至2024-7-23

而“资本利得”这项是上下浮动的，债券收益率下行的时候，债券价格会上涨，投资者就能获得这部分资本利得。目前，总体而言，市场对于美联储的降息预期较高，美联储降息周期有望开启，为美债收益率下行创造了良好的环境。

但这些就是全部了吗？

作为一只持有多只美元债券组合的债基，我们还要看到基金经理的主动管理能力所可能带来的阿尔法。

美元债面向全球投资者，面临的市场各方博弈力量更复杂，收益率波动更大，这就为主动管理创造了空间。

例如在2023年，10年期美债收益率年末报收3.88%，和年初几乎完全相同，但全年波动幅度达177bps，最低点3.26%出现在4月初，最高点5.02%出现在10月下旬。

所以在久期策略上，基金经理可以通过积极调整，发挥更多主动管理能力。在信用债择券方面，基金经理也需要做深入的基本面研究。

仍然以$汇添富美元债债券(QDII)人民币A(OTCFUND|004419)$$汇添富美元债债券(QDII)人民币C(OTCFUND|004420)$这只典型产品举例。

产品以美债为主要持仓的基础上，辅以高等级信用债增厚收益，信用债重点关注高等级中资大行和央企债券。

在久期策略上，基金经理主动管理利率久期风险，结合美国宏观经济研判和美债市场情况灵活调整久期。

比如，从产品一季度、二季度报告期末前五大持仓债券变化，我们就能看到，基金经理在对该阶段组合久期策略做出积极调整——

调低久期，使得债券以票面利息为主要收益来源，从而追求更稳健的回报，避免债券价格过多受市场利率波动影响

——以此回应二季度美债市场收益率大幅波动的情况。

自然，能够有效地完成上述操作，对基金经理的能力和经验也都提出更高要求。

汇添富精选美元债债券（QDII）的基金经理成涛，拥有南开大学统计学学士、加拿大不列颠哥伦比亚大学理学硕士学位，是从业年限超过12年、投资年限近6年的老将。他曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心交易员、曾获证券时报明星基金奖。2023年5月加入汇添富资产管理（香港）有限公司，担任固收投资副总监。2023年11月8日至今任汇添富精选美元债债券型证券投资基金的基金经理。

说回美元债基。

相较于单一美元债券，境内投资者用人民币购买美元债QDII基金，除了能享受到公募基金专业投资管理团队的管理优势以外，还具备以下优点：

1.便捷性高：美元债QDII基金作为公募基金，申赎方便，流动性较好。

2.风险分散：投资于美元债可以分散单一货币的风险，降低资产组合波动。美元债QDII基金可投资于多种类型的海外债券，例如利率债、信用债、中资美元债等与境内债券相关性较低的债券，在丰富组合收益来源的同时，有助于规避单一市场风险。

3.投资门槛低：相比于直接投资美元债，QDII债券基金的投资门槛低，且不占用外汇额度，适合普通投资者参与。

葡萄美酒夜光杯。携着异域风情的美元债QDII基金确实有其独特魅力，不过，投资是理性者的游戏，当我们拿着自己的真金白银参与这场游戏时，或许先祛魅、知其所以然，才能，不破楼兰终不还。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低风险等级(R2)产品,适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型(C2)及以上投资者,客户产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时,应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资于海外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

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