今年二季度以来，央行从向市场喊话到有所动作，债市应声迎来调整。从3月起，央行便多次提示长端利率过快下行的风险。然而，在资产供需不匹配的情况较为突出、风险偏好有待提高的背景下，债市利率仍趋势性下行，长端利率风险愈发突出。若无任何调控举措，后续一旦利率反转有可能引发债市剧烈波动。央行此时出手调控，能够在一定程度上修正债市多头自我强化的过度预期，防范过热的单边交易，使利率回归合理区间。

    经过近期的调整，债市未来走向牵动市场神经。那么后续债市是否会有转向呢？我们认为，后续债市走向或取决于央行政策态度、经济基本面、货币政策变化等多方面因素，预计债市调整幅度或相对有限，短期仍有可能继续呈现震荡走势。中长期来看，债市收益率仍有跟随全社会利率中枢下行的空间。短期来看，央行态度偏谨慎，政府债集中发行和中期借贷便利（MLF）大量到期导致资金存在缺口，叠加八、九月份债市季节性效应偏弱，短期债市情绪或偏弱，但收益率大幅调整的风险不大。

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