核心观点：

10年国债收益率昨天到了2.15关键位置后，今早小幅向下试探但又回升到2.15上方，机构仍忌惮央妈威严，买卖盘较为均衡，短期国债延续反弹。国债期货的走势类似，早盘小幅高开后小幅调整，10债T2412昨天突破105.80后小幅震荡，中短端2-5年延续反弹。

相比利率债，最近信用债走势仍偏弱。近期基金净值持续回撤也令不少投资者部分赎回债基观望，为了应对赎回，机构不得不卖出债券以保持流动性，赎回比例的增多进一步加大了信用债的抛压。虽不至于引发负反馈的程度，但在资金偏紧的情况下让信用债分外承压。

昨天提及的两个债市转机的因素，其中大行在昨天17点前没有出来大笔买债，似乎调控有收手迹象，今日继续观察。另外一个资金面因素，今日央行仍继续大额净回笼，所以早盘资金仍偏紧，关注是否会向昨天那样午后慢慢转松。资金面的转机可能在下周一的MLF续做和资金大额净投放后出现。

正文部分：

今日央行开展了3593亿元逆回购操作，利率1.70％与此前持平。因今日有5777亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2184亿元，连续大额净回笼之下，中小行和非银的资金面继续偏紧。

国债期货多云。早盘表现积极，跳空高开后，10债再度挑战105.80成功，30/60分钟线走势明显转好。但早盘大涨后5分钟线略有超卖，关注午后是否能继续站稳当前位置。后市如能突破105.95，则可进一步看多。

现券利率债多云，早盘活跃券窄幅波动，1Y及以下短端走势相对较好，10债收益率继续围绕2.15震荡，买卖盘均衡。

信用债阴，受基金赎回和资金偏紧影响，信用债承压。活跃券方面，依旧是信用下沉方向表现较好，长久期在调整后有配置价值。信用债整体回暖仍要等待资金重新转松以及净值稳定之后赎回减少。

指数方面晴，利率类全线上涨，唯有信用类调整。企债中票全价继续上涨，保持通道上轨，但票息保护略有不足。企债中票净价继续收跌，中票净价指数向回落通道下极限回落，通道开口加大。

ETF方面多云，利率类中短端反弹，中长端调整。信用类城投债ETF，公司债ETF均调整，城投债ETF仍在通道下轨边缘。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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