截至上周五（8月16日），伦敦现货黄金报收2506.84美元/盎司，上周累计上涨76.13美元/盎司，涨幅3.13%。上周金价继续上行，金价最高上行至2506.84美元/盎司，最低下探至2,447.56美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国CPI和PPI数据共同显示通胀降温，为降息提供支撑；虽然美国消费者信心指数和零售数据超预期增长，市场对于年内降息幅度预期有一定下降，但9月降息预期较为一致，加上地缘政治冲突可能升级，金价上周走高、突破2500点历史高位。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的美联储议息会议纪要。

经济数据方面，美国7月CPI同比/环比公布值2.9%/0.2%，预期值3%/0.2%，前值3%/-0.1%；美国7月核心CPI同比/环比公布值3.2%/0.2%，预期值3.2%/0.2%，前值3.3%/0.1%；美国7月PPI同比/环比公布值2.2%/0.1%，预期值2.3%/0.2%，前值2.7%/0.2%；美国7月核心PPI同比/环比公布值2.4%/0%，预期值2.6%/0.2%，前值3%/0.3%；美国7月零售销售环比公布值1%，预期值0.4%，前值-0.2%；美国7月零售销售(除汽车与汽油)环比公布值0.4%，预期值0.2%，前值0.8%；美国7月工业产出环比公布值-0.6%，预期值-0.3%，前值0.3%；美国8月密歇根大学消费者信心指数初值公布值67.8，预期值66.9，前值66.4。

美国CPI和PPI数据共同显示通胀降温，为降息提供支撑；联储发言偏鸽。7月CPI同比增速为2.9%，低于预期和前值的3.0%，为自2021年以来首次跌破3%。食品价格同比增速为2.2%，与前值持平；能源价格同比增速为1.1%，低于前值的1.0%。剔除食品和能源项之后的核心CPI同比增速为3.2%，与预期持平，低于前值的3.3%。核心服务项同比增速为4.9%，低于前值的5.1%，是通胀的主要支撑。其中住所项同比增速为5.1%，低于前值的5.2%，租房价格增速继续如期回落。核心商品项同比增速为-1.9%，低于前值的-1.8%，持续回落，主要由于二手汽车和卡车的降价促销力度进一步增强。7月PPI同比增速为2.2%，低于预期的2.3%及前值的2.6%；环比增速为0.1%，低于预期和前值的0.2%。美联储发言方面，FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯发表偏鸽派言论，认为劳动力市场和一些经济领先指标正在闪烁警告信号，失业率存在持续上升的风险，并表示美联储需要在就业市场进一步疲软之前降息，否则可能会行动太晚而危及经济。

美国消费者信心指数和零售数据超预期增长，经济有望实现软着陆。8月密歇根大学消费者信心指数初值录得67.8，高于预期及前值，为5个月来首次上升。此外，当前经济状况指标录得60.9，低于前值的62.7；消费者预期指数录得72.1，高于前值的68.8。通胀预期方面，消费者预计未来一年价格将以2.9%的年率上涨，与上月持平，长期通胀预期为3%。调查分析称，消费者信心上升的部分原因是美国总统拜登决定不寻求连任，在副总统哈里斯成为民主党提名人后，民主党选民信心回升。零售数据方面，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，高于预期的0.4%，前值从0%下修至-0.2%。剔除汽车和汽油后零售额增长0.4%，高于预期的0.2%，较6月的0.8%有所放缓。整体来看，美国7月零售数据全面超预期，零售环比增速创一年半来新高，但前月数据连续第八个月被下修，或仍有一定隐忧。综合来看，受益于相对积极的增长数据信号，降息预期略有降温，“软着陆”情形再次进入市场视野。根据联邦基金利率期货，9月、11月、12月降息概率仍都为必定降息，但是年内降息幅度从102bp降低至96bp。

俄乌冲突进展方面，乌克兰入侵俄罗斯本土，俄方尚未采取实质性反击报复。乌克兰军方表示，乌军已经占领了1,000平方公里，控制了82个村庄和城镇。与此同时，基辅声称将继续扩大在敌方境内的作战规模。俄方称，俄军正在 库尔斯克方向逐步摧毁乌军，乌军攻击库尔斯克主要目标是核电站。与乌方说法相呼应，乌克兰东部战事非但没有缓和，反而更趋激烈。令外界诧异的是，库尔斯克方向的战斗已经打响了10余天，但俄罗斯四大精锐部队没有一支从前线被调回来实施增援。整体来看，乌克兰对俄本土的攻势是一次冒险行动，改写了俄乌冲突的当前叙事，其最终影响将取决于军事和政治等多个问题的演变。

加沙停火谈判在多哈启动，美国提示伊朗报复行动可能马上发生。以色列开始与国际调解人就暂停持续10个多月的加沙战争进行谈判，该地区希望此次谈判可以平息以色列和伊朗之间不断升级的紧张局势。虽然哈马斯的代表不会出席在卡塔尔首都多哈举行的会谈，但两名官员表示，调解人员将在会议后不久向该组织介绍情况，并且调解人一直在努力解决以色列和哈马斯之间的关键分歧。以色列坚称最终将继续战斗直到彻底摧毁哈马斯，而哈马斯则要求永久停火并撤出所有以色列军队。目前，各方正在努力落实美国总统拜登5月底提出的三阶段建议，此举旨在暂停敌对行动，释放哈马斯扣押的100多名人质以交换巴勒斯坦囚犯，并向饱受蹂躏的加沙地带运送更多援助。对此，白宫国家安全委员会发言人约翰科比称，美国正密切关注与伊朗相关的局势发展，美国持续掌握的情报表明攻击可能会在几乎没有任何警告的情况下发生，并且可能就在未来几天，因此必须为可能的伊朗袭击做好准备。

周点评：美国CPI和PPI数据共同显示通胀降温，为降息提供支撑；虽然美国消费者信心指数和零售数据超预期增长，市场对于年内降息幅度预期有一定下降，但9月降息预期较为一致，加上地缘政治冲突可能升级，金价上周走高、突破2500点历史高位。当前基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面的波动可能放大，可能依然有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，特朗普目前的加征关税、降低利率等政策主张对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的美联储议息会议纪要。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周三（8月21日）2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；周四（8月22日）美联储公布货币政策会议纪要，杰克逊霍尔全球央行年会举行（至8月24日），美国8月Markit综合/服务业/制造业PMI初值； 周五（8月23日）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。

行情监测

黄金现货：截至上周五（8月16日），伦敦现货黄金报收2506.84美元/盎司，上周累计上涨76.13美元/盎司，涨幅3.13%。上周金价继续上行，金价最高上行至2506.84美元/盎司，最低下探至2,447.56美元/盎司。

全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)8月13日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（8月6日）的238,749手上升至267,264手，净多头头寸增加。

品种名称：黄金—纽约商品期货交易所(COMEX)

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch上调了对年底金价的预测，从2300美元/盎司调整至2500美元/盎司。他认为，由于美联储大幅降息的迹象明显，金价将得到持续支撑。Fritsch预计，到明年年中，金价可能会进一步上涨至2600美元/盎司，但随着通胀的再次上升和对加息的预期，2025年底金价可能会回落至2550美元/盎司。

独立金属交易员Tai Wong强调了市场对美联储政策动向的敏感性，特别是在金价突破2500美元/盎司大关之后。他指出，市场参与者现在将注意力集中在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话上，期待从中获得关于未来货币政策路径的更明确信号。Wong认为，这些讲话可能会对金价产生直接影响，尤其是在当前市场对降息预期高涨的背景下。

道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，黄金投资者"通常更倾向于认为美联储将在宽松货币政策方面采取更激进的举措"。他表示，未来几个季度金价可能进一步升至2700美元，因"宏观/货币政策和央行的压力正在不断加大"。

BullionVault研究主管Adrian Ash表示：“过去五年，全球央行对黄金的需求激增，几乎每十盎司由矿业部门生产的黄金中，就有一盎司被央行买走了。央行对黄金的无尽需求，已经成为黄金牛市的根基之一，无论是在基本面方面还是市场情绪方面，都起到了至关重要的作用。”

每周打分及点评

打分：6.5

点评：短期波动可能加大，但基本面当前对金价中长期依然构成一定利好，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将出台的美联储议息会议纪要。

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