8月15日，国家统计局公布7月经济数据，7月全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；7月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点。

    经济外需强于内需，生产强于消费的分化特征延续。新旧动能转换背景下，7月地产仍有待改善，以往拉动投资与生产的汽车、电气机械等中游高技术行业的景气度有望提升。政策方面，财政发力仍有空间，设备更新与消费品以旧换新、以及促服务消费政策的落地或是短期重点。

    7月经济数据依旧凸显有效需求不足，后续关注两大方向政策落实。三中全会强调“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，并指出“新旧动能转换存在阵痛”，7月经济数据已有表现。旧动能的地产方面，需要“加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”；新动能的过剩，需要“推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”拉动消费、投资来消化，接下来重点或在相关政策的落实效果。

    这一背景下，货币政策思路在配合财政等政策“以时间换空间”的同时“防风险”。对债市来说，中长期货币宽松基调不变，短期关注政策干预对利率变化节奏的影响。

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