债市周报|保持持仓流动性 防范回调风险
淳厚基金
2024-08-19 11:21:00
来自上海
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基本面:

金融数据:7月末我国社融同比增长8.2%7月社融同比提升弱于季节性,其中政府债券和企业债券是主要支撑项。7月末人民币贷款余额同比增长8.7%,但7月新增贷款(同比少增859亿),弱于季节性,企业中长贷(同比少增1412亿)和企业短贷(同比多减1715亿元)需求仍有待提振,居民短贷(同比减少2156亿元)和中长贷(虽同比多增772亿元,但处历史同期低位)持续缩表,票据冲量(同比增加2146亿元)继续提升。M2同比6.3%,主要是非银存款增加和财政支出提速。M1同比-6.6%,主要源于居民存款搬家仍在继续和企业短贷减少。整体看,经济修复动能较弱。

经济数据:7月社零同比2.7%(前值2.0%),回升主要源于低基数,其中必选消费维持较高增速,系主要支撑。体育娱乐用品、通讯器材、化妆品等品类涨幅居前,餐饮消费则边际回落,金银珠宝、服装鞋帽、汽车等品类降幅较大。7月工业增加值同比5.1%(前值5.3%),需求不足致生产小幅放缓,其中制造业、电热燃水业均下降,采矿业及服务业则有所回暖。1-7月固定资产投资同比3.6%(前值3.9%),房地产仍是主要拖累,房地产销售金额(同比-24.3%)、房地产销售面积(同比-18.6%)、房地产投资(同比-10.2%)降幅再度扩张,房地产新开工(同比-23.2%)、施工(同比-12.1%)和竣工面积(同比-21.8%)降幅均略有收窄但仍处历史低位。

 

政策面:

813日央行新增支农支小再贷款额度1000亿元。

815日央行行长在访谈中提出将更好注重发挥利率等价格型调控工具的作用,研究储备增量政策支持积极的财政政策更好发力见效,进一步引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度。

816日国务院召开第五次全体会议,进一步提出“咬定目标不放松,下大力气增强经济持续回升向好态势”,关注“以提振消费为重点,针对性采取措施”,“扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例”等。

 

海外:

美国7CPI同比回落至2.9%(前值3.0%),核心CPI同比回落至3.2%(前值3.3%),反映通胀压力边际减弱,美联储9月启动降息是大概率事件。

美国7月零售销售环比1%(前值-0.2%)超预期,810日当周首申失业金人数22.7万人(前值23.4万人)低于预期值,衰退预期明显降温。

 

资金面与债市:

资金面:本周税期叠加政府债发行上量,央行公开市场净投放超过1.5万亿,到期的MLF则延至826作。全周释放流动性超1.1万亿,资金面前紧后松,资金价格先升后降。市场杠杆率较上周下降明显。

存单方面:1年期国股大行存单收益率上行至1.92%附近。

债市方面:本周经济数据和金融数据继续验证偏弱的基本面,但债市持续受监管管控影响,震荡走弱,10年期国债收益率基本与上周持平,大行主要卖出7年国债。此外,税期资金面偏紧,资金价格上升也影响短债收益率上行。

 

下周重点关注:

重点关注:资金面与公开市场操作、LPR、汇期股商等。

债市方面:关键数据陆续出炉后,稳增长政策出台的必要性提升。下周是数据真空期,央行操作、监管管控及消息面对债市定价的主导性提升,市场情绪仍可能较为脆弱。建议保持持仓流动性,防范回调;若有超调,可小仓位参与。

 

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