摘  要

1.游戏板块受到“版号发放常态化+本土游戏出海+AIGC驱动降本创新”多重利好。今年以来版号发放数量增多、发放频率节奏稳定体现出政策端的支持，有利于国内游戏市场持续扩容、游戏行业的中长期发展。当前游戏板块估值相对合理，或可适当关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$。

2.5月下旬以来由于部分煤炭股业绩下修，煤炭板块调整。但后市来看，由于供给偏紧，目前煤价可能不具备大幅下跌风险。国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红，长期或具备投资价值，或可关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$。

3.政策消息层面，汽车以旧换新政策再次加码，或叠加2024到2026年的“报废高峰”转化为新车销量。未来发展层面，国产品牌或借助智能驾驶技术实现弯道超车，高端市场有广阔的升级替代空间。

正  文

一、大盘分析

昨日A股放量反弹，三大指数盘中均涨逾1%，截至昨日收盘，上证指数收涨0.94%报2877.36点，深证成指涨0.71%报8370.12点，创业板指涨0.53%报1592.71点。量能方面，两市放量成交5944.9亿元，北向资金昨日大幅净买入122.06亿元。盘面上，昨日多行业上涨，煤炭、传媒领涨；美容护理回调。

海外方面，美国公布7月通胀数据。美国7月CPI同比2.9%，低于预期及前值的3%；核心CPI同比3.2%，低于前值3.3%，符合预期。季调后CPI环比0.2%，与预期值、过去12个月均值持平，高于前值-0.1%；核心CPI环比0.2%，符合预期，高于前值0.1%，但低于过去12个月均值0.3%。分项看，美国通胀压力延续缓解，不过核心服务通胀有所反弹（核心服务分项环比从0.1%升至0.3%），指向通胀或仍有一定韧性。

虽然美国通胀如期回落，但数据公布后，市场对于美联储降息预期小幅下调，可能是核心通胀体现出的韧性所致。利率期货隐含的9月降息50bp概率从60%降至40%、全年降息幅度仍维持100bp。市场对于美联储9月降息预期较强，但对于降息幅度（50bp还是25bp）仍存在一定分歧。后市或可继续关注美国8月公布的经济数据。总体看，海外流动性趋松的趋势不变，对于全球风险偏好的提振有一定利好，对于黄金中长期也构成一定利好，或可关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$。

二、游戏板块

游戏板块昨日大涨，国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）上涨。

近期，游戏行业重磅产品《黑神话：悟空》将于8月20日正式上线，一定程度提振市场情绪。该游戏市场热度较高，预售情况较好。根据媒体报道，6月8日的首轮预售有约70万人抢购。而6月17日的第二轮预售，有45万人预约。前后两次预售，共计110万人次预约，销售额超过1亿元。

经历了前期的调整之后，游戏板块基本面依然较好、具备一定的投资价值。基本面上看，游戏板块受到“版号发放常态化+本土游戏出海+AIGC驱动降本创新”多重利好。今年以来版号发放数量增多、发放频率节奏稳定体现出政策端的支持，有利于国内游戏市场持续扩容、游戏行业的中长期发展。

长期看，AIGC带来“降本创新”，技术投入应用后有望开启长景气空间，且AI技术的不断突破可能加速这个过程。游戏板块高位回调之后，短期行业中的泡沫或基本出清，随着国产游戏精品化+新业态放量，后续长期价值可能更为突出。当前游戏板块估值相对合理，或可适当关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）。

三、煤炭板块

煤炭板块昨日反弹，国泰中证煤炭ETF联接C（008280）上涨。

基本面上看，动力煤方面，需求偏弱，短期煤价或仍将窄幅震荡。供应方面，月初部分因月底任务完成煤矿恢复正常产销，产地煤矿产量回升，但是受降雨环保及安全检查等影响，局部矿区煤矿有临时停产情况，煤矿整体产能利用率小幅增长。下游需求依然震荡偏弱，虽然沿海地区高温使得电厂日耗高位运行，一定程度有利于去化；但库存整体偏高，可能对煤价依然有一定压制。

5月下旬以来由于部分煤炭股业绩下修，煤炭板块调整。但后市来看，由于供给偏紧，目前煤价可能不具备大幅下跌风险。动力煤方面，考虑到近年产能核增的停滞，新建煤矿投产带来的新增产量相对有限。进口方面，受制于资本开支不足，全球煤炭产量增速放缓，印尼、蒙古、俄罗斯等主要出口国产量可能短期难以出现大幅增量。

在新能源替代传统能源的过程中，上游资本开支逐渐削减会带来供给侧的刚性偏紧，从而对上游资源品的景气度有所支撑。国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红，长期或具备投资价值。

根据WIND数据，截至2024/8/14，国泰中证煤炭ETF联接C（008280）的标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率约为5.36%。当前市场环境依然有利于红利风格，煤炭板块调整后，投资者或可适当关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），或可考虑逢低布局，但需警惕煤价“旺季不旺”带来的调整风险。

四、汽车板块

政策消息层面，汽车以旧换新政策再次加码，或叠加2024到2026年的“报废高峰”转化为新车销量。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。其中，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。

而在2008到2010年，国内新车销量由977万辆提升至1885万辆，CAGR高达38.9%，两年实现销量翻倍。国内汽车报废中枢约为16年，故预计2024到2026年将迎来报废高峰。“以旧换新”政策及国内优质的电动智能化车型供给共同促进“报废-换购-新车需求”的顺利转化。

未来发展层面，国产品牌或借助智能驾驶技术实现弯道超车，高端市场有广阔的升级替代空间。近日，HUAWEI ADS 3.0端到端类人驾驶首发，升级GOD感知神经网络，并基于超强云端算力持续高效迭代升级，从而实现主动安全、智能驾驶、智能泊车等全面提升。

在此之前，高端市场（30万元以上）仍主要被BBA所占据。据某券商测算，超、一线、二线外资豪华品牌合计占比65.1%，而自主品牌2024H1市场份额仅约为27.2%。随着社会公众对于全无人自动驾驶汽车接受度不断提升，智驾逐步成为购车重要影响因素。国产品牌借助智能驾驶技术与传统豪华品牌实现差异化竞争，则有望在高端市场占领一席之地。

随着经济逐渐企稳回升，汽车产业或将迎来更大的发展机遇。国泰国证新能源汽车指数A（160225）、国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C（012974）、国泰中证新能源汽车ETF联接C（009068）或值得关注。

#游戏板块大涨 行情能否持续？##美国CPI重回2字头 9月降息稳了？#

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-21.28/-22.70。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，6.69/4.38。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55。业绩比较基准：中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证新能源汽车ETF联接C成立于2020.04.03，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：97.42/100.65，38.97/40.08，-26.92/-27.60，-26.22/-28.06，-15.81/-16.92，2.64/1.58。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，-10.56/-11.15。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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