行情回顾
8月12日,债市大幅调整。
各期限均调整:7-30年期国债收益率上行5-7BP,1-5年期上行6-8BP,3个月-9个月上行约2BP。
国债期货全线下行:三十年期主力合约下行1.11%,十年期下行0.59%,五年期下行0.34%,二年期下行0.14%。
资金面趋紧:央行公开市场操作维持地量,DR001加权平均价上行+16.24bp报1.9556%,创6月26日以来新高;DR007加权平均价上行+9.09bp报1.9114%。
市场点评
监管高度关注长债近期走势,并逐步采取行动引导市场有序释放风险,短期内则表现为债市(尤其是长端)出现一定的波动。
8月7日起,大行卖出长债、交易商协会对农商行国债交易违规行为进行通报等,均体现出监管对长端利率的关注已不止于“喊话”。
8月9日晚间,央行二季度货币政策报告明确把利率风险纳入防风险范围,并用专栏提示长端风险,认为“明显偏离合理中枢”。
资金面上,近期公开市场操作维持地量,8月7日更现零操作。本周利率净融资下降,同时迎来月中缴税以及MLF到期,资金面仍有一定不确定性,进一步带动债市情绪收敛。
后续展望
8月13日早间,央行逆回购再度放量,积极呵护流动性和资金面环境。这也表明监管的本意未必是大幅抬高利率水平,更多是避免形成单边预期并不断强化。
对于债市定价而言,核心依然是基本面情况。当前基本面仍处于波浪式运行的进程中,利率持续上行的动力相对有限。随着美联储降息预期不断提高,后续国内货币政策宽松空间或有望进一步打开,降准降息仍有预期,债市后续仍有支撑。
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