截至上周五（8月9日），伦敦现货黄金报收2430.71美元/盎司，上周累计下跌11.37美元/盎司，跌幅0.47%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,430.71美元/盎司，最低下探至2,382.73美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国7月ISM服务业PMI超预期，衰退担忧有所冷却；同时哈马斯任命袭击以色列策划者为政治领导人，中东地缘政治冲突可能升级，避险情绪也对金价有一定提振，金价上周整体高位震荡。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的7月CPI、PPI数据。

经济数据方面，美国7月ISM非制造业指数公布值51.4，预期值51，前值48.8；美国8月3日当周首次申请失业救济人数(万人)公布值23.3，预期值24，前值24.9；美国7月Markit服务业PMI终值公布值55，预期值56，前值56；美国7月Markit综合PMI终值公布值54.3，前值55。

美国7月ISM服务业PMI超预期，衰退担忧有所冷却。美国上周重要经济数据如下。美国24年7月ISM服务业PMI为51.4，高于预期的51.0，相比前值48.8明显上升，重回扩张区间。环比6月：商业活动指数上升4.9至54.5，反映未来走势的新订单指数上升5.1至52.4；存货指数上升6.9至49.8，存货信心指数降低0.9至63.2；反映就业的招聘指数上升5.0至51.1，服务业就业重回扩张；反应薪资的价格指数上升0.7至57.0，服务业薪资通胀粘性仍存。上周首领就业补助人数（22.3万，预期24万，前值24.9万）低于预期且降幅创一年新高。整体来看，本周增长数据指向美国经济韧性仍存，上周快速集聚的衰退担忧有所降温，降息预期有所回调。根据联邦基金利率期货，9月、11月、12月降息概率仍都为必定降息，但是年内降息幅度从116bp降低至102bp。

日央行加息引发股市波动后，副行长放鸽表示货币政策将考虑金融市场稳定性。上周日央行货币政策意外紧缩后引起全球股市下挫，其对市场稳定性的冲击使得日央行备受诟病。在日本金融市场出现历史性剧烈动荡之后，日本央行副行长内田真一发出了强烈的鸽派信号，承诺在市场不稳定时不会加息。在他讲话之后，日元兑美元一度下跌逾2%，北京时间16:05，日元跌幅收窄至1.66%，报1美元兑146.77；日股收盘走高。这是日本央行自7月31日加息以来首次有政策委员公开讲话。内田真一周三在日本函馆向当地商界高管发表演讲时表示，“鉴于国内外金融和资本市场的状况极其动荡，我认为日本央行暂时需要在当前的政策利率水平维持货币宽松政策。”

哈马斯任命袭击以色列策划者为政治领导人，或将对哈以停火造成负面冲击。哈马斯任命叶海亚辛瓦尔为新的政治领导人，对于多方努力达成加沙停火协议而言，这是个最新打击。辛瓦尔被指控为哈马斯去年10月7日袭击以色列行动的策划者。他接替伊斯梅尔哈尼亚遗留的职位。哈尼亚是哈马斯的主要谈判代表，上周在伊朗遇刺身亡，已经给旨在结束长达10个月战争的谈判带来了压力。布林肯称辛瓦尔是停火的“首要决定者”，他说“这是决定性时刻。谈判已进入最后阶段，我们坚信谈判应该很快就会结束”。以色列对辛瓦尔新增的头衔反应强烈。此前以色列未证实也未否认参与了刺杀哈尼亚的行动。

周点评：美国7月ISM服务业PMI超预期，衰退担忧有所冷却；同时哈马斯任命袭击以色列策划者为政治领导人，中东地缘政治冲突可能升级，避险情绪也对金价有一定提振，金价上周整体高位震荡。当前基本面上，短期市场交易层面的波动可能放大，可能依然有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，特朗普目前的加征关税、降低利率等政策主张对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的7月CPI、PPI数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周二（8月13日）美国7月PPI、核心PPI同比及环比；周三（8月14日）美国7月CPI、核心CPI同比及环比,2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济发表讲话；周四（8月15日）美国7月零售销售环比，美国7月制造业产出环比，美国7月工业产出环比，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周五（8月16日）美国8月密歇根大学消费者信心指数初值。

行情监测

黄金现货：截至上周五（8月9日），伦敦现货黄金报收2430.71美元/盎司，上周累计下跌11.37美元/盎司，跌幅0.47%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,430.71美元/盎司，最低下探至2,382.73美元/盎司。

全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)8月6日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（7月30日）的246,601手下降至238,749手，净多头头寸减少。

品种名称：黄金—纽约商品期货交易所(COMEX)

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

Saxo Bank的Ole Hansen说，在动荡的地缘政治和难以推进的通胀斗争中，黄金仍是一个强有力的对冲选择。Hansen表示，“我们仍看好黄金作为对冲其他地区动荡的多元化对冲工具，如果美联储最早在下个月开始降息，对利率敏感的投资者可能会通过ETF重返黄金市场。”

SIA财富管理分析师Colin Cieszynski：认为市场在经历了剧烈波动后可能会在下周稳定下来，对黄金持中立态度。

Bannockburn分析师Marc Chandler：预计黄金至少在下周初将继续整固，市场可能高估了50个基点的降息可能性，同时强调了即将发布的CPI报告的重要性。

Walsh Trading分析师Sean Lusk：指出市场变化迅速，交易者难以选择方向，但预计黄金价格将保持强劲，并可能在年底前进一步上涨。

每周打分及点评

打分：6.5

点评：短期波动可能加大，但基本面当前对金价中长期依然构成一定利好，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将出台的7月CPI、PPI数据。

本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

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