投资者朋友们大家好：

我是$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$的基金经理陈俊杰。

经过7月份的恐慌波动后，美股半导体板块目前走势平稳。从代表市场恐慌程度的VIX波动率指数来看，已经从上周一的高点回到日常水平。

前期板块的波动可能有这几个原因：

宏观上，7月份就业数据的降温，引发对美国经济陷入“衰退”的担忧；产业上，AI方面近期缺乏爆炸性的应用出现，引发市场对科技大厂能否在半导体上持续扩大资金投入的质疑；微观上，正值财报季，半导体板块企业的业绩好坏参半，引发市场对半导体行情能否持续的质疑。

但从实际情况来看，但从季度的就业数据来判断美国“经济衰退”，可能言之过早，而后续降息等宽松政策，又能为经济提供进一步的支持。从产业的角度，AI产业革命还在初期，全球大型科技企业纷纷加大投入，大模型、机器人等都在更新迭代中，虽然节奏上有所差别，但我们认为趋势上是向前的。

根据中信证券分析于对本轮AI技术浪潮底层逻辑、科技巨头AI领域投入意愿、资产负债表支撑能力等核心要素的分析，我们判断，未来2~3年，全球AI算力领域的持续投入仍可持续。同时当前全球半导体产业上行周期仅经历3~4个季度，仍处于本轮周期的前半段，板块股价上行幅度、持续时间亦远未达到历史周期平均水平。我们继续看好未来美股半导体和硬件板块投资机会，并建议淡化短期的市场波动影响，持续聚焦高景气、底部企稳复苏两大核心主题。

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