回调还在继续！

上周四、周五（8/8—8/9），中长期纯债型基金指数下跌12BP、短期纯债型基金指数下跌5BP、长久期及超长久期利率债的碎蛋情况更为惨烈……

继2天回调后，今天利率持续上行，债市即将迎来3连跌！

（数据来源：Wind，截至2024/8/12 16:30，中长期纯债型基金指数代码为885008.WI，短期纯债型基金指数代码为885062.WI）

怎么还在跌？

要跌到什么时候？

小汇这就火速送上解读及原因分析！

央行8/9报告披露，增强对于利率风险的提示和预警

上周伴随着10Y国债利率快速下行，周中短暂下破2.1%，监管对于利率风险的关注明显抬升，央行在周末发布《二季度货币政策执行报告》，相对于Q1报告对于信贷指引更加侧重强调逆周期调节，并且增强了对于利率风险的提示和预警，具体包括：

• 对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，关注债市调整风险

• 提示公众投资者市场利率回升时资管产品净值回撤风险

• 央行对于长债收益率或将从“预期引导”向“实际调控”过渡

结合7月1日，央行公告“开展国债借入操作，必要时将择机在公开市场卖出，平衡债市供求，校正和阻断金融市场风险”，以及7月8日央行公告“将视情况在下午16:00-16:20开展临时正回购或临时逆回购操作”，随着货币政策工具逐步完善，央行对于长债收益率的直接调控或从“预期”向“现实”切换

债市长期向好逻辑未改，关注海外市场波动加大背景

尽管央行明确表态即将下场，对利率走势产生明显干预，但当前宏观经济景气整体平稳趋弱，基本面没有明显利空，资产配置力量偏强，中期维度利率依然判断中枢延续下行趋势，债市长期向好大逻辑未改。

但确实短期博弈波动加大，调整风险加剧，仍需要关注央行对于利率风险的态度，以及后续财政发力的效果，预计延续低位区间震荡。

同时在《二季度货币政策执行报告》中，提及了“下一步人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向，实施好稳健的货币政策，合理有效应对外部挑战”，相关表述或对未来政策也有提示，或可在下一阶段密切关注海外金融市场波动和汇率变化带来的四季度进一步降息空间。

债市长期向好，短期波动或是布局机遇

看完债市观点&下跌原因分析，咱们还是放眼长期来净化一下心灵吧！

短期的波动/回调固然糟心，但是放眼债市长期走势就会发现，每一次的回调在历史长河中都是微不足道的，也不妨碍债市的长期向好——中长期纯债型基金指数2004年以来涨幅达126%，年化收益4%！

同时相比上证综指的震荡，债市整体的波动相对要小很多，趋势也是持续平稳向上的，若是因为一时的波动就清仓离场，不仅徒增交易成本，也可能错过短暂回调后的反弹上涨等阶段性机会。

（数据来源：Wind，2004/1/2—2024/8/9，上证综指指数代码为000001.SH，中债总财富总值指数代码为CBA00301.CS）

如果是风险偏好较低的投资者，在面对债市回调时，可以更多配置求稳的品类，例如较短久期/信用债类产品，实在恐惧波动也可考虑退守货基；

如果是风险偏好较高的投资者，或是已经配置了较高波动的资产，例如7-10年国开债等高久期利率债的品类，在基本面未发生核心变化继续看好债市长期的情况下，或可以考虑逢跌布局，趁回调再积攒一下廉价筹码~

以中债-国开行债券总财富(7-10年)指数为例，在2016—2017债市回调期间的低迷期，其实都是低位布局的好时机，同时由于高久期利率债较大波动的特点，低位/高位买入持有至今的差异相当大~

同时由于高点/低点对于大势判断、择时要求过高，大家也可以考虑逢跌布局/持续定投，在大跌的时候积极获取廉价筹码~

（数据来源：Wind，2014/8/9—2024/8/9，中债-国开行债券总财富(7-10年)指数代码为CBA02551.CS）

最后小汇还是来给大家加加油！

回调很正常，债市长期向好的大逻辑也没有变，可根据自己的风险偏好/持仓品种情况进行合理应对，完全不用过于惊慌，小汇与大家共同进退！

$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$

$汇添富中债7-10年国开债C(OTCFUND|008055)$

$汇添富中债7-10年国开债E(OTCFUND|020591)$

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#持续下跌 债牛结束了吗？#