市场回顾：

过去一周，债市出现明显调整，主要触发因素是海外债市上涨以及国内对利率风险监管措施的强化。具体而言，周一，海外国债大幅上涨驱动收益率下行，下午十年国债活跃券出现大量卖盘，全天债券收益率先下后上，当天十年国债活跃券上行2.75bp。周二，消息面平静，债市窄幅震荡，当天十年国债活跃券收平。周三，央行逆回购投放为0，为2021年来首次，但市场不为所动，做多情绪有所升温，当天十年国债活跃券下行0.5bp。周四，前一日交易商协会对四家农商行启动自律调查，监管层对利率风险的监管措施有所强化，债市出现明显调整，当天十年国债活跃券上行3.5bp。周五，7月通胀数据好于预期，监管措施的影响继续发酵，债市延续调整，当天十年国债活跃券上行2.5bp。全周十年国债活跃券累计上行8.25bp，十年国开活跃券累计上行6.25bp。

资金方面，资金利率转松。DR001平均利率为1.65%，前值为1.65%；DR007平均利率为1.74%，前值为1.79%。周一至周五，央行分别开展了6.7亿元、6.2亿元、0亿元、71亿元和129亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼7597.6亿元。当DR007超过1.7%的政策利率后，逆回购操作量明显抬升。1年期存单利率有所上行，指向市场流动性预期转向谨慎。根据彭博报道，本周MLF操作延后到25日，可能短期用逆回购续做。

市场研判：

本周将公布金融数据和经济数据。我们预计社融增速持平前值，主要由各类债券贡献，票据维持高增。

后市观点：

货币政策执行报告提出，2.2%是10年国债偏离中枢点位，此外提到了净值型资管产品的利率风险。短期拉长久期比较敏感，建议谨慎应对。

近期美国劳动力市场超预期冷却触发市场避险情绪，我们认为衰退交易阶段性减轻汇率压力，货币政策宽松空间打开，短期对国内债市有一定提振。但从美国经济基本面观察，衰退交易可能不大持久，关注美债收益率超跌反弹风险。

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$$国泰合融纯债债券C(OTCFUND|016575)$$国泰丰鑫纯债债券(OTCFUND|007105)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$