【债市点评】长端利率继续创下新低,30年国债突破2.35%
国泰基金
2024-08-05 16:50:26
来自上海
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市场回顾:

过去一周债市延续涨势,长端利率继续创下新低。周一,消息面平静,债市情绪积极,当天十年国债活跃券下行3.4bp。周二,政治局会议召开,未出台具体经济刺激政策,债市延续走强,当天十年国债活跃券下行1.75bp。周三,A股大幅上涨,风险偏好抬升压制债市表现,当天十年国债活跃券上行1.5bp。周四,A股走弱,资金面转松,债市再度走强,当天十年国债活跃券下行2.75bp。周五,止盈情绪上升,债市走势震荡,当天十年国债活跃券下行0.2bp。全周十年国债活跃券累计下行6.6bp,十年国开活跃券累计下行6.15bp

资金方面,资金利率转松。DR001平均利率为1.65%,前值为1.73%DR007平均利率为1.79%,前值为1.82%。跨月后资金面明显转松,DR001盘中接近利率走廊下限。周一至周五,央行分别开展了3015.7亿元、2162.7亿元、2516.7亿元、103.7亿元和11.7亿元逆回购操作,全周逆回购累计净回笼2037亿元。彭博报道央行未来将MLF续做时间推迟为每月25日,进一步降低其政策利率意义。

市场研判:

上周公布的7月制造业PMI延续弱势,虽然环比下行幅度比较有限,结合价格信号对债市略有利多。本周将公布通胀、进出口与金融数据。我们预计CPI回落至0.2%PPI回落至-0.9%;出口增速在10%附近;社融增速持平前值,主要由各类债券贡献,票据维持高增。

后市观点:

7月制造业PMI延续弱势,虽然环比下行幅度比较有限,结合价格信号对债市略有利多。近期各项基本面高频数据显示弱修复格局尚未扭转,货币政策需要保持支持状态。从长债点位以及海外衰退交易程度来看,收益率延续大幅下行的概率不高。

政策端债市主要矛盾是长端利率下行后央行采取措施干预市场。目前30年期国债收益率连续一周低于2.4%,打破了此前逼近2.4%后央行干预的规律。由于已经降息10BP,预计下一个目标位是2.3%。目前30年期国债收益率在2.32%附近,10年期国债在2.1%附近,空间不大。

近期美国劳动力市场超预期冷却触发市场避险情绪,十年美债收益率从4.3%大幅下行至3.7%左右,美元指数下行1%。我们认为衰退交易阶段性减轻汇率压力,货币政策宽松空间打开,短期对国内债市有一定提振。但从美国经济基本面观察,衰退交易可能不大持久,需关注美债收益率超跌反弹风险。

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰利泽90天滚动持有中短债C(OTCFUND|013066)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$$国泰丰鑫纯债债券(OTCFUND|007105)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$

(风险提示:市场观点将随各因素变化而动态调整,不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险,投资需谨慎。)

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