自从2022年底-2023年初那波一气呵成的上涨之后，市场似乎也“看惯”了港股的波动回调。

今年以来，港股市场呈现一定的波动状态，但似乎在2月初短暂达到历史较低区间之后，一度又呈现强势的上行的趋势。

虽然最近又出现调整，但市场普遍因为港股或将迎来较好的投资机遇，在港股的投资标的中，红利资产或依然值得大家关注！

1全球流动性改善推动港股投资环境好转，港股面临多重利好共振。

1）资金面改善：美联储预期回升，日元大幅贬值，带动全球流动性趋于好转。

外资偏好高弹性资产， “高低切换”或重新回到港股“洼地”；此外，南向资金上半年持续正向净买入,内外资的涌入驱动港股近期强势反弹。

复盘1990年以来美联储五次降息周期，港股受美联储政策溢出效应影响较大，具体来看，除了第五轮首次降息受贸易摩擦、全球经济放缓等影响，港股同美股共同下跌外，其余四轮港股在美联储首次降息后的20个交易日内，均实现了上行，且在第一、三、四轮表现均好于美股三大股指。（数据来源：平安证券《寻找分化中的机遇—全球大类资产配置2024年中期策略报告》）

数据来源：wind

2）经济内外部环境逐渐改善，港股盈利预期小幅修复，对港股市场形成正反馈。

虽然短期来看，国内经济尚待进一步修复的动能，但长期来看我国经济稳健复苏趋势不变。

经济数据：上半年我国国内生产总值同比增长5.0%。第二产业对于经济的拉动作用强劲，二季度工业生产延续较快增长，其中制造业保持良好增长势头。

外需：据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%，其中出口12.13万亿元，同比增长6.9%，体现出外需有韧性，出口增速的回升也对国内工业生产形成支撑。

房地产：当前房地产市场压力虽然较大，但今年以来房地产重磅政策频发，推动地产业回暖。而且政策效果存在滞后性，地产数据恢复效果尚待观测。但伴随着政策持续发力，我国房地产市场有望企稳回升。

此外，港股仍处于估值低位，恒生指数的市盈率位于五年来18.77%的分位点（数据来源：Wind，截至2024-07-31），受益于更低的估值、板块盈利改善，叠加对流动性更为敏感，港股较A股或有更大的向上弹性。

2.港股暖风再起，港股红利资产或迎来配置机遇

当前股市依然呈现“电风扇”行情，而且A股、港股红利资产自2023年来超额收益均不明显，历经震荡后市场拥抱确定性，红利资产有望持续跑赢。

1）政策持续利好：政策引导下上市公司分红意愿提升，证监会强调建设以投资者为主的资本市场，树立回报股东的意识；新“国九条”及配套政策出台，鼓励上市公司加大分红力度，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。随着政策的鼓励，提高股息率是A股和港股市场上大多数上市公司的趋势。市场定价过程中也会逐渐提升对于上市公司分红预期及分红能力的关注。

2）相较A股，港股红利资产在股息率及股息率溢价均具有较高性价比：对于两地上市的股票，大部分港股税后股息率较A股具有优势。市值较高、流动性较好、股息率较高的港股多集中在“中特估”相关板块的金融业、地产建筑业及能源业。

3）“回购潮”提振市场信心：根据Wind数据显示，2024年上半年港股共有186家上市公司发起回购，同比上升64.6%；累计回购47.17亿股，回购金额合计达1264.97亿港元，同比上升162.41%。随着港股回购潮汹涌，南向资金延续净流入，进一步夯实港股底部，一定程度上传递出市场对港股未来走势的信心。

总体来看，伴随着美联储降息的预期、红利税利好或能落地、相关政策的进一步发力，再结合央企高股息率、稳定的盈利能力和低估值特性，港股红利板块配置价值仍在。

但值得注意的是，虽然港股红利资产仍是市场上确定性较高的权益配置方向，但随着上半年资金持续进场，拥挤度相比之前有所提升，具体配置建议，可详询您的客户经理。

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