2024年7月30日，政治局会议召开，对下半年经济政策进行相关部署，有哪些关键政策值得关注？后续债券市场将如何演绎？一起来看最新解读~

政策基调：加大宏观调控力度，加快全面落实

    关于经济形势和政策总基调，相较于4月政治局会议的表态，本次会议对于经济形势的判断更加谨慎，提出“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”等问题。

    针对总量政策，本次会议更强调改革的力量，提出“下半年改革发展稳定任务很重”、“加大宏观调控力度”、并重申“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。根据本次会议新增的“及早储备并适时推出一批增量政策举措”这一说法来判断，后续稳增长政策或仍有加码空间。

财政政策：专项债和特别国债仍是重要抓手

    本次会议维持积极的财政政策基调，提出“要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”，并提出“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”，后续或有增量政策出台。

    当前特别国债资金主要用于支持农田建设、自然灾害应急工程建设等领域，涉及“设备更新”、“以旧换新”领域的项目较少，而国家发改委、财政部已明确将统筹安排3000亿左右超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新，拉动投资效果值得期待，对内需也将起到一定支撑作用。

稳增长：扩内需重要性提升，提振消费是重要抓手

    本次会议提出“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入”、“要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资”。上半年社零累计同比增速为3.7%，城镇居民人均可支配收入增速为4.6%，较去年同期增速均有所回落，居民收入增长和消费信心有待提振。

防范风险：提升资本市场内在稳定性

    在防范化解风险方面，着重提出房地产和地方债务风险。针对房地产领域，会议强调下半年重心在“消化存量和优化增量”，增量信号不明显，下半年重在落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策。

    针对地方债务风险，会议提出“要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险”，提升资本市场内在稳定性，提振投资者信心。

债市环境：基本面和供需结构对债市仍有支撑

    总的来看，本次会议进一步强调全年经济社会发展目标任务，加大宏观逆周期调节力度，储备增量政策，稳增长、稳预期基调延续，可能对债市形成一定扰动。但短期内大规模政策加码概率不高，在资产相对紧缺的环境下，叠加货币政策宽松基调未变，基本面和供需结构对债市仍有支撑。后续债市如何演绎，仍需关注专项债发行进度是否明显加快，设备更新和以旧换新政策是否对经济企稳回升发挥超预期作用，以及是否出现更大规模的加码政策等。

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